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一、融资企业估值的几种方法

1.可比公司法

首先要挑选与非上市公司同行业可比或可参照的上市公司，以同类公司的股价与财务数据为依据，计算出主要财务比率，然后用这些比率作为市场价格乘数来推断目标公司的价值，比如P/E(市盈率，价格/利润)、P/S法(价格/销售额)。在国内的风险投资(VC)市场，P/E法是比较常见的估值方法。通常我们所说的上市公司市盈率有两种：历史市盈率(TrailingP/E)-即当前市值/公司上一个财务年度的利润(或前12个月的利润)。预测市盈率(ForwardP/E)-即当前市值/公司当前财务年度的利润(或未来12个月的利润)。

投资人是投资一个公司的未来，他们用P/E法估值就是：公司价值=预测市盈率×公司未来12个月利润公司未来12个月的利润可以通过公司的财务预测进行估算，那么估值的最大问题在于如何确定预测市盈率了。一般说来，预测市盈率是历史市盈率的一个折扣，比如说NASDAQ某个行业的平均历史市盈率是40，那预测市盈率大概是30左右，对于同行业、同等规模的非上市公司，参考的预测市盈率需要再打个折扣，15-20左右，对于同行业且规模较小的初创企业，参考的预测市盈率需要在再打个折扣，就成了7-10了。这也就目前国内主流的外资VC投资是对企业估值的大致P/E倍数。比如，如果某公司预测中小企业融资后下一年度的利润是100万美元，公司的估值大致就是700-1000万美元，如果投资人投资200万美元，公司出让的股份大约是20%-35%。对于有收入但是没有利润的公司，P/E就没有意义，比如很多初创公司很多年也不能实现正的预测利润，那么可以用P/S法来进行估值，大致方法跟P/E法一样。

2.可比交易法

挑选与初创公司同行业、在估值前一段合适时期被投资、并购的公司，基于中小企业融资或并购交易的定价依据作为参考，从中获取有用的财务或非财务数据，求出一些相应的中小企业融资价格乘数，据此评估目标公司。比如A公司刚刚获得中小企业融资，B公司在业务领域跟A公司相同，经营规模上(比如收入)比A公司大一倍，那么投资人对B公司的估值应该是A公司估值的一倍左右。在比如分众传媒在分别并购框架传媒和聚众传媒的时候，一方面以分众的市场参数作为依据，另一方面，框架的估值也可作为聚众估值的依据。可比交易法不对市场价值进行分析，而只是统计同类公司中小企业融资并购价格的平均溢价水平，再用这个溢价水平计算出目标公司的价值。

3.现金流折现

这是一种较为成熟的估值方法，通过预测公司未来自由现金流、资本成本，对公司未来自由现金流进行贴现，公司价值即为未来现金流的现值。计算公式如下：(其中，CFn:每年的预测自由现金流;r:贴现率或资本成本)贴现率是处理预测风险的最有效的方法，因为初创公司的预测现金流有很大的不确定性，其贴现率比成熟公司的贴现率要高得多。寻求种子资金的初创公司的资本成本也许在50%-100%之间，早期的创业公司的资本成本为40%-60%，晚期的创业公司的资本成本为30%-50%。对比起来，更加成熟的经营记录的公司，资本成本为10%-25%之间。这种方法比较适用于较为成熟、偏后期的私有公司或上市公司，比如凯雷收购徐工集团就是采用这种估值方法。

4.资产法

二、我国公司融资估值怎么算

1、公司估值可分为投资前估值和投资后估值，投资后估值＝投资前估值＋投资额，而投资人获得的公司股权比例＝投资额÷投资后估值。

2、首先要挑选与非上市公司同行业可比或可参照的上市公司，以同类公司的股价与财务数据为依据，计算出主要财务比率，然后用这些比率作为市场价格乘数来推断目标公司的价值。

3、法律依据：

4、《公司法》第二百零七条，资产评估，承担资产评估、验资或者验证的机构提供虚假材料的，由公司登记机关没收违法所得，处以违法所得一倍以上五倍以下的罚款，并可以由有关主管部门依法责令该机构停业、吊销直接责任人员的资格证书，吊销营业执照。

数据资产融资中的估值与增信

原创2024-05-16 15:22·人民数据凭借一纸证书，就能获批100万、500万，甚至千万元贷款……目前全国至少已有40例实现数据资产融资的成功案例，各地在融资方式上争先拔头筹，争创“全国首单”。然而，据银行业相关从业者透露，目前大多数数据质押融资贷款和数据资产增信贷款仍需辅以其他增信措施，能否放款还要参考企业的主体信用情况。

数据资产信贷业务发展现状

2023年8月1日财政部印发《企业数据资源相关会计处理暂行规定》（下称《暂行规定》）称，企业应当按照企业会计准则相关规定，根据数据资源的持有目的、形成方式、业务模式，以及与数据资源有关的经济利益的预期消耗方式等，对数据资源相关交易和事项进行会计确认、计量和报告；该规定适用于企业按照企业会计准则相关规定确认为无形资产或存货等资产类别的数据资源，以及企业合法拥有或控制的、预期会给企业带来经济利益的、但由于不满足企业会计准则相关资产确认条件而未确认为资产的数据资源的相关会计处理。自此，企业数据资产入表“试水”拉开帷幕。数据资产“入表”意味着企业数据资源价值能够被“显性化”，且数据资源入表及披露后，数据资源相关产品或服务的运营、作价出资、流通交易、计费模式、安全保护等，可以被外界直观了解。因此，在企业向金融机构申请贷款时，能够以入表的数据资产及披露的数据资源信息作为融资“凭证”，拓宽了企业的融资路径。自2024年初1月1日《暂行规定》施行以来，截至目前，全国至少已有40例实现数据资产融资的成功案例。

而据财新网报道，有资深银行业分析师透露，当前数据资产融资仍处于探索阶段，如何对企业数据资产进行合理估值存在挑战。“目前落地的案例贷款金额不算大，而且还要辅以其他的增信措施，说明商业银行对这个业务还比较谨慎。数据资产融资和知识产权融资相似，面临一定估值难题，能否放款还要参考企业的主体信用情况。”中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅指出，部分银行可能为了完成授信业务，将数据资产作为附加条件或幌子，而实际上并未真正评估数据资产的价值，或将其纳入风险评估体系。

数据资产信贷业务实践中的难点与风险

对于银行而言，数据资产的价值评估往往需要借助外部专业机构的力量来精确衡量企业的经营状况和无形资产价值。然而，在当前阶段，银行在数据资产管理方面还面临着诸多难题，例如如何准确界定数据资产；如何科学地衡量数据资产的价值，以确保其真实反映资产的实际价值，从而避免高估或低估数据资产的风险。在推进数据资产价值评估的过程中，银行还需充分考虑数据资产信贷业务可能带来的潜在风险。

整理相关从业者公开发表的观点得知，目前数据资产信贷业务在风控上存在三个难点：

一是在抵质押物管控方面，由于数据资产具有非实体性和可复制性，使得对其进行价值评估、贷后监控方面更加困难。同时，无标准化流程也会限制数据资产质押业务的规模化发展。例如某城商行风险管理部人士透露，由于缺乏统一评估标准，各家银行、金融机构在数据资产价值判断时会出现不一致的情况，甚至会导致质押融资过程中的价值误判，进而损害贷款双方利益。所以银行对办理这类业务也相对谨慎。

二是在贷中监控方面，数据资产价值波动性较强，贷中实时的价格监测，跌价风险预警难度较大；中国信息协会常务理事、国研新经济研究院创始院长朱克力表示，数据作为一种特殊的资产，其价值可能会随着市场环境、技术更新等因素的变化而发生波动，从而影响质押物的价值稳定性。

三是贷后处置方面，数据资产的处置高度依赖数据资产交易市场的发育，然而目前数据要素市场建设尚处于培育初期，如何处置数据资产暂未有标准模式和参考案例。

此外，数据泄露、数据合规性问题也可能给银行带来重大的法律和声誉风险。考虑到数据资产的特征，银行在开展数据资产信贷业务时，既要有严密的风险防控体系，还需具备高度的数据资产管理能力。

数据确权与治理

仍是目前推进企业数据

资产入表和估值的最大挑战

由于数据资产类别的多样化以及发展的复杂性，且现有的法律框架还难以明确数据资产的权属，因此需要金融监管和相关金融机构事先对各类数据资产质押品的独特属性有充分的认识，并根据其特性考虑权属界定、价值评估等方面的问题。因此，为促进数据资产信贷业务健康发展，业内已有多名专家建议出台相关政策规范“补漏”。德勤中国金融服务业风险咨询总监蔡帼娅认为，鉴于数据资产可复制性、可共享性、复合性、隐私性等方面的特性，需要从法律、技术标准与监管层面同步推进相关政策规范建设；商务部研究院电商所副研究员洪勇指出，数据资产价值评估是一项综合考量的过程，包括确权、定量分析、定性评估等多个环节。

同时，通过对数字资产信贷案例研究发现，数据资产的权属认定，以及数据安全与治理等问题，依旧是目前企业数据资产入表和估值的最大挑战。基于此，为更好地助力数据资产入表工作，人民数据推出数据资产入表的“1+3+2”服务方案，即一套国家网信办备案可信数据要素流通基础设施+数据治理、权属确认、数据评估+数据资产化落地实施方案。其中，国家网信办备案可信数据要素流通基础设施包括人民链Baas服务平台，基于人民链Baas服务平台（2.0版本），人民数据在全国率先进行数据确权、上链、存证、交易服务工作，面向市场进行“数据资源持有权证书”“数据加工使用权证书”“数据产品经营权证书”（三证）的确权服务工作，解决了存在的“数据孤岛”现象及数据要素市场数据持有权、使用权、经营权不明晰的问题，并发布了《数据确权合规108项审核清单》等落地实操标准。

作者：人民数据研究院研究员吴海天

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