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一、“沉默”的拼多多，市值已蒸发12300亿，发生了啥?

作为知名的电商企业平台的“拼多多”用仅仅几年的时间，就将这个平台打造成业内顶尖品牌。但是，随着经济形势的急转直下，当初风头正盛的拼多多，却在沉默中蒸发了12300亿！其中到底是什么原因？

一、名义带头人的变化

在该平台蓬勃发展时，时任董事长的黄峥退出了管理，移交给了另一位创始人陈磊。带头人的变化，也会根据发展策略的不同影响企业的发展思路。这一点，或许是拼多多在疫情下的市值消失的一个重要原因。

为了“退”得更加彻底，黄峥卸任时，主动放弃了超级投票权，并且将自己的投票权委托给了董事会。除此之外，他还与创始团队捐出了名下2.37%的股份，成立了繁星慈善基金会，用于推动社会责任建设和科学研究，直接“剥离”了与拼多多之间的联系。

尽管如此，我们也不能简单认为，黄峥已经失去了拼多多的话语权，其实，在拼多多内部，还是有着联合创始人制度的，根据企查查的数据展示，黄峥和陈磊都依然是拼多多的创始人。

二、市值消失的实质是资本的变化

对于普通人而言，市场就是商家、商品和客户，大家只会简单地购买商品、付款，这样就算是完成了每一个商品交易过程。但是，在企业家眼中，每一项商品交易活动却不仅仅是简单的商品出售，而是隐藏在交易背后的资本市场行为。本次拼多多市值的变化，我们可以从资本市场进行剖析。

三、拼多多股价跌幅严重

从拼多多目前的财报还可以看出，曾经的销售神话拼多多的销售与市场推广费用已经开始出现负增长。作为经济发展的一个显著特征，企业的财务状况最先反映在公司的财务股价上。

根据资本市场的数据表明，当前，拼多多的股价从最高212.597美元/股到今天56.03美元/股，跌幅已经超过了70%，市值蒸发超过了1950亿美元（约合人民币12333.9亿元）。

作为一家上市企业，拼多多在股市的变化最能体现其在资本市场上的地位。在资本市场上，每一股的价格变化都会反映在企业的市场估值上，反过来说，企业的市场股价的下跌，也能明显影响企业的实际发展。

四、拼多多市场风险明显

除了通过数据分析可知的资本市场的变化，拼多多也必须要面临市场饱和的风险。从最开始，通过拉动人口进行下载app，再到公司获取更多商家的入驻费用，完成了积累阶段，拼多多开始了盈利阶段，并且在此过程中实现了不断的超越，一跃成为国内最大的平台。

但是，互联网的用户并不是毫无目的地扩张的，当互联网人口红利碰到天花板，拼多多的市场占有额也就开始了下滑趋势。这种最开始采用拉人头进行扩大影响力的营业模式，就成为了此刻拼多多面临的最大风险。

从去年开始，诸多资本市场开始逐渐“抛弃”拼多多，尤其是喜马拉雅资本更是直接清仓，可以看出，资本对于拼多多的否定态度。

所以，当初盈利的拼多多，从当下的现状来看，显然还没能做好在盈利能力上保持高增长的准备，也没能给外界讲一个更有诱惑力的故事。这一危险阶段的拼多多，倘若还是保持“沉默”，那么只会在沉默中逐渐加重自身的风险。

结语

除了上述经济现象，拼多多的问题还突出表现在商品的质量上。很多人开始觉察到拼多多的商品虽然价格低廉，但是质量也是相应的，让人难以接受，甚至呼吁，宁可不花钱，也不想在购买这种“盲盒”似的购物。

市场需要的是不断前进，具有活力的商品经营模式。资本需要的是不断带来收益，股价市场上稳步增长的一只股票。而拼多多采用一种创新的“分享”、“砍一刀”模式，最开始就在市场上占据了极大的份额，短时间内实现了企业的高速增长。但是，单纯依靠“拼”的模式走出来的商务平台，在市场饱和之际，也会最先受到市场和资本的抛弃。

二、小米股价再次破发，市值一年蒸发近4000亿，暴跌的原因有哪些

股市行情波动，小米股价近期再次破发，市值在过去一年中蒸发了近4000亿。小米股价从最高的36元跌至目前的16.5元，跌幅明显。

其他几家知名公司的股价同样遭受重挫。阿里巴巴股价从274元跌至111元，市值损失超过5000亿美元。拼多多的股价从212元降至50.8元，京东从最高108元跌至66元，蔚来股价从67元滑落至21元，哔哩哔哩从1052元降至241元，腾讯股价从750元跌至463元。

面对股价的大幅度下滑，市场分析认为，除了大环境的影响外，公司自身的经营状况也起到了一定的作用。例如，小米手机业务的盈利能力受到质疑，阿里巴巴的电商业务在面临激烈竞争的同时，还受到宏观经济环境的影响。其他公司也面临着各自的挑战，如拼多多在用户增长放缓后寻找新的增长点，京东在物流成本控制方面面临的压力，蔚来在新能源汽车市场中的竞争日益激烈，哔哩哔哩在内容多元化与盈利模式探索上的努力，以及腾讯在游戏、社交等领域的竞争与监管压力。

拼多多市值暴跌4000亿，只因CEO一句话

拼多多股价一夜之间大跌28%

一路顺风顺水的拼多多，突然遭遇了一次滑铁卢。

8月26日，美股拼多多开盘股价大跌，截至收盘跌去28.5%，以此计算最新市值为1389亿美元，相当于一夜之间蒸发了554亿美元（约合人民币4000亿元）。

图源：百度股市通

短时间内这样的跌幅，在拼多多的历史上恐怕还是第一次。这不禁令人疑惑，拼多多发生了什么？

一般来说，一个上市公司股价跳水，多半是财报公布的数据不及预期。那么拼多多也是如此吗？

8月26日，拼多多发布2024年第二季度财报：当季实现收入970.6亿元，低于市场预期的999.85亿元；收入同比增长85.65%，是2022年第四季度以来增速首次放缓。

虽然名义上是低于预期、增速放缓，但从绝对数量上看，拼多多的增长依旧十分可观，保持着良好的势头。尤其是放在行业里比较，并不比另外两大巨头差。

不久前，阿里和京东都发布了第二季度财报。其中阿里当季度营收为2432.36亿元人民币，同比增长4%；京东营收为2914亿元，同比增长1.2%。相比之下，拼多多能保持80%以上的增速已经很难得了。

更何况，拼多多第二季度Non-GAAP（非美国通用会计准则）口径下，归属于普通股股东的净利润为344.32亿元，同比增长125%，高于市场预期的301亿元。

整体来看，拼多多这份“成绩单”的分数还是蛮高的，远远没有到让股价下跌的程度。既然如此，股东们担忧的点在哪里呢？

答案是拼多多CEO在电话会上的表态。

拼多多执行董事、联席CEO赵佳臻表示：“过去几个季度里，电商竞争一直在加剧，在这样的激烈竞争环境中拼多多的收入增长可能会放缓，表明高收入的增长是不可持续的。”

拼多多董事长兼联席CEO陈磊的表述则更为直接：“过去几个季度的利润增长是短期投入周期和财报周期不同步的结果，不能够作为长期指引。此外，当前我们的业务正面临着激烈的竞争和一些外部的环境因素影响，这些将必然为我们的业务发展带来波动，收入的增长也会放缓。”

拼多多联席CEO陈磊（左）与赵佳臻（右）图源：澎湃新闻

可以看到，拼多多的两位CEO的回答都非常“实在”。但这其实也很正常，基于事实做出判断、不盲目乐观，本就是对股东负责的表现。

真正的问题出在陈磊的下一句：“我以及其他管理层都一致认为，在当前进行资本层面的回购或者分红是不合适的。在我们管理层可预见的几年，我们也觉得没有这方面的必要。”

以拼多多的体量，即使盈利下降也不会伤筋动骨。但不回购也不分红，着实吓退了一波投资者，导致了拼多多的股价一夜之间暴跌。

省出来的钱，花在商家身上

想必有人会问，拼多多盈利了也不分红，是打算拿这笔钱做什么？

拼多多联席CEO赵佳臻已经做出了回答：“将坚定地做长期投入，创造健康、可持续的平台生态。”

具体来说，在供给侧，拼多多将投入百亿资源，大力地扶持具有产品技术创新能力的新质商家和产业带，大幅度地减免优质商家的交易手续费——未来一年预计会减免100亿，并持续加强高质量生态发展的正向激励。

的确，补贴一直是拼多多的拿手好戏。2019年的双11大促中，拼多多首次推出“百亿补贴”，让销售额迎来一波暴涨，硬是将双11“两强争霸”的格局变为“三足鼎立”。随后阿里、京东、抖音等电商巨头陆续跟进，百亿补贴逐渐变为行业的常规武器。

虽然百亿补贴的力度很大，但覆盖的大多数是品牌店铺，涉及中小商家的并不多。而且这里的补贴，本质上针对的是商品而非商家，受益的主要是消费者，相当于平台“自掏腰包”帮消费者付了一部分钱。

而针对商家运营、物料、佣金等方面的补贴，拼多多此前也推出过，但力度相对而言没那么大。不过这次不同，拼多多明确提出一年减免商家100亿交易手续费，可以说是实打实地惠及了商家。

目前，拼多多会对每笔订单收取0.6%~1%的技术服务费。虽然乍一看不多，但对于利润微薄的商家来说也是笔不小的支出。而且有商家反映，有时候即使给用户退款了仍然会扣除技术服务费。如果能依靠平台补贴减免一部分，成本压力将减轻不少。

拼多多补贴商家，最终目的还是为了更好地服务用户。拼多多之所以能获得数亿用户的青睐，很大程度上要归功于良好的售后体验。有时甚至用户还没开口，平台就会介入交易，帮用户退款。

而这些售后的成本，是摊在商家身上的，相当于商家出让了一部分利润，保障大量的订单。这样就会导致部分商家为了提高利润降低商品质量，降低消费者的购物体验。

所以为了解决这一问题，拼多多一方面采取补贴的方式，筛选出那些坚持质量的商家，减轻他们的成本压力，提高其利润空间，形成一种良性循环。

另一方面，拼多多也将坚决地进行平台和商家的生态治理，打击不法的作弊商家。比如，拼多多在运营和研发上已经进行了新的一轮投入，优化商家入驻和商品上架的流程，并通过技术手段严格把关商品质量，给优质商家营造更好的经营环境。

无论是补贴还是其他投入，都要从拼多多的利润里出。从拼多多高层的决策可以看出，他们已经做好了压缩利润、打持久战的准备。

商家经营环境迎来好转

拼多多做出的种种决定，其实也反映了行业的风向。

越来越多的平台发现，只有让商家过得舒服，才能自上而下地让消费者受益。因此近段时间以来，各大平台都不约而同地开始付诸行动。

今年7月，抖音电商针对日用百货、水果生鲜类目分别推出降佣、免佣优惠政策，来帮助商家降低经营成本。其中百货品类商家的技术服务费率下调至2%，主营水果生鲜类目的商家仅扣除0.6%的技术服务费。抖音电商的思路，与拼多多较为一致。

8月16日，京东宣布，将通过千亿流量加码，打造全新流量生态，同时京东旗下数智营销服务平台“京准通”也将为商家提供全方位的服务支持举措。8月26日，京东宣布再度加码激励，每月将追加投入10亿现金和流量资源，面向优质机构和达人带来补贴和扶持。

阿里则是选择松绑仅退款。7月26日淘宝发布新规，针对店铺体验分≥4.8分的商家，平台不会立即支持仅退款，而是推荐消费者先跟商家协商解决。对于其他分段的商家，平台将依据体验分与行业性质，分别给予不同程度的自主处置权。

这些迹象表明，随着各大平台生态的优化，商家的经营环境正在迎来好转，商家、消费者、平台三方共赢的平衡点即将被找到。

但愿每一个认认真真做生意的商家，都能得到与其付出相称的回馈。

作者|风清

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