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股权质押是一种融资方式，类似于传统的典当融资，但这里的“典当物”是股票，“当铺”则是银行和券商等金融机构。在进行股权质押时，双方会约定一个质押折扣率，即放贷比例。假设质押价值1000万元的股票，最终融资400万元，质押率即为40%。通常情况下，主办市场的质押率约为50%，而对于小盘或创业板的股票，质押率则较低，大约为30%。
以万科为例，作为一家大型蓝筹股，其质押率接近50%。这意味着宝能系此次质押9.26亿股万科股票，若按当前股票市价18元每股计算，以50%的质押率计算，宝能系通过此次质押可融得资金约83亿元。如果宝能在质押期内赎回质押的股票，他们就能在保持万科大股东身份的同时，利用融得的资金进行再投资，从而缓解资金压力。
如果出资人或第三方担保人未能按照合同约定及时追加足额保证金或同等价值质押股票，根质权人有权采取相应的风控措施，主要措施如下：
（1）要求收取相应违约金；
（2）要求提前偿还融资本息，终止融资债权；
（3）处置质押标的股票，宣布主债权提前到期。
对于股票质押项目，在项目出险初期，资金融出方通常不会立即对质押股票进行处置，而会采取收取违约金、提前偿还融资本息等措施。如果经过以上方式，仍未能促使融资人追加保证金或者履行还本付息时，才不得不对质押股票进行处置。
对于处置质押股票，场内质押项目和场外质押项目存在一定的区别。
场内质押质物处置
对于场内质押业务，相关质押物处置由券商执行。券商通过自身内部系统做处置交易。若质押股票属于限售流通股，则券商若想要通过二级市场进行处置，则需要等待股票进入解禁期后方可进行处置。
场外质押质物的处置
相比于场内质押业务，场外质押业务在质物处置上可以采取以下途径：
委托券商代为进行处置
2018年5月30日前，质权人可以委托券商代为处置质押股票，质权人通常会与出质人以及委托代为处置的券商签订相关三方质押股票处置协议，在协议中明确约定，当发生出质人违约的情形下，质权人有权向券商发送处置指令，由券商对质押股票进行处置，处置变现款项用于偿还债务人相关债务。
中国证券业协会发布《关于证券公司办理场外股权质押交易有关事项的通知》，其中明确限定：证券公司不得为银行、信托等其他机构或个人通过场外市场开展上市公司股票质押融资提供盯市、平仓等第三方中介服务，通知自2018年5月30日起开始实施。因此在通知颁布后，新成立的场外股票质押项目，证券公司将不再会受理质权人提出的代为平仓服务，质权人若需要对质押股票进行处置，需要选择其他途径。
强制执行
为保证质押股票处置的可执行性，资金融出方通常会要求对相关主债合同以及股票质押合同做强制执行公证。在债务人违约后，质权人可以向法院申请强制执行。
需要强调的是，申请强制执行通常还需要公证处出具“执行证书”，才能向法院申请强制执行。
公证处出具执行证书需要具备两个条件。
（1）资金融出方提供证据证明借款人已经违约；
（2）债务人对违约无异议。
一个程序是，一般公证处要对金融机构债权债务关系进行核实，核实无误后，在受理后的15个工作日内出具执行证书，并且补充材料，核实所需要的时间不计算在期限内。
公证处对债权债务关系核实无误后，出具执行证书，资金融出方依次向法院申请强制执行。
法院受理立案后，核实执行证书效力不存在瑕疵的情况下，便可以启动办理查封和冻结手续法院会向中证登上海分公司或深圳分公司发送《协助执行通知书》，要求冻结融资人持有的所有股票，冻结期限通常为3年。
一般情况下，法院对申请强制执行的质押股票以司法拍卖的形式进行处置。
司法拍卖
在法院对质押标的股票进行冻结后，将委托具有相应资质的评估机构对冻结的股票进行价格评估，确定相应的评估价格。
法院收到评估机构出具的评估报告后，将于五日内将评估报告送达当事人、公司的股东及其他利害关系人。当事人对评估报告有异议的，可在收到评估报告后十日内以书面形式向法院提出。
在评估价格确认后，在拍卖中必须确认被拍卖股权的保留价，通常第一次拍卖时保留价不能低于评估价的80%。
当前，上市公司质押股票司法拍卖通常以线上拍卖形式进行，以网络电子竞价方式公开处置股票。常用的5家拍卖平台分别是：淘宝网、京东网、人民法院诉讼资产网、公拍网和中国拍卖行业协会网。
人民法院会在拍卖30日前对拍卖事宜进行公告，公告信息包括拍卖财产、价格、保证金、竞买人条件、拍卖财产已知瑕疵、相关权利义务、法律责任、拍卖时间、网络平台和拍卖法院等其他要素。
人民法院会在拍卖5日前会以书面或者其他能够确认收悉的适当方式，通知当事人和已知的担保物权人、优先购买权人（即其他股东）或者其他优先权人于拍卖日到场，所有股东经通知未到场的，视为放弃。
拍卖过程中，有最高应价时，各股东可以表示以该最高价买受的，则拍卖给该股东；如有更高出价，而各股东不作表示的，则拍卖给出价最高的竞买人。多个股东同时表示买受的，以抽签方式决定买受人。
司法拍卖涉及环节众多，诸如评估方面在实践过程中需要各方多次协商撮合。在后续拍卖环节，也存在流拍的可能性，如果债权人考虑以股抵债的形式进行债务清偿，也需要获得债务人的同意。因此，在司法处置质押股票过程中会面临诸多的困难和不确定性。
(广州典当行业提质增效在行动：组建广州市地方金融专家库，时长共30秒)
广州典当行业提质增效在行动：组建广州市地方金融专家库
7月18日下午，广州市典当行业提质增效优化营商环境行动启动仪式在穗举行。省地方金融监管局党组成员、副局长倪全宏，市地方金融监管局党组书记、局长邱亿通出席启动仪式并致辞，市社会组织管理局、公安局、市场监管局、税务局、市中级人民法院、广州仲裁委等单位领导出席活动。
今年6月27日，广东省典当行业提质增效交流会在广州召开，会议要求全面推动广东典当行业提质增效。为贯彻落实省交流会提出的“规范、有序、健康发展”的有关要求，市地方金融监管局将会同市直有关部门、行业协会，从支持典当企业做优做强、加大行业建设力度、做好监管主责主业等方面出台系列政策和措施，从提质增效、优化营商环境上下功夫、见实效。
启动仪式上，市典当行业协会理事会8位代表齐声诵读《广州市典当行业依法合规诚信经营倡议书》，代表行业向全社会作出依法守信、合规经营的承诺。
随后，市地方金融监管局公布了广州市地方金融组织专家库（小贷、典当、地方交易场所类）名单，并向其中6位典当行业专家颁发了聘书。今年6月，为进一步提高广州市地方金融监管和发展工作的前瞻性、科学性、全面性，充分发挥专家的决策参谋作用，提升地方金融工作质量和效率，市地方金融监管局向全社会发出组建广州市地方金融专家库的公告，公开遴选小贷、典当、地方交易场所领域的专家。公告发出后，各界人士积极响应，由金融机构、行业协会、高等院校、政府部门、司法机关等单位正式推荐，近百位专家提交申请。经严格遴选，此批入库专家均具有扎实的理论素养和丰富的实践经验、对地方金融行业熟悉，政策水平高，参与公共事务和社会公益的积极性高。他们的入选，对提升广州市地方金融监管水平和能力，提高政策制度科学性发挥促进作用，同时也表明了监管部门借助外脑推动行业高质量发展的态度和决心。
省地方金融监管局党组成员、副局长倪全宏，市地方金融监管局党组书记、局长邱亿通在启动仪式上讲话。他们充分肯定了近年来广州典当行业践行普惠金融理念，坚持服务普惠人群和小微企业短期、应急融资需求的功能定位，始终坚守风险底线，积极承担社会责任，为广东普惠金融发展作出了积极贡献，同时也指出行业发展中仍存在一些短板和弱项，要求监管部门、行业协会、典当行各尽其责、形成合力，共同推动广州典当行业高质量发展。
下一步，市地方金融监管局将以此次启动仪式为契机，一是做好监管主责主业。加强典当行业监管能力建设，进一步完善典当行业监管体制机制，规范和提升典当行政执法行为，不断提升履行典当行业监管职责和防范化解风险的能力水平。二是做强机构。引导符合条件的典当行通过增资扩股、引入实力股东等方式提升资本实力，增强抵御风险和服务实体经济能力。指导市典当行业协会举办业务培训、数字化应用系统推广等系列活动，为行业高质量发展谋求空间。三是营造优良的发展环境。会同有关职能部门探索建立打击非法典当综合执法机制，为典当企业营造风清气正的经营环境；督促各典当企业牢固树立新发展理念，坚守诚信经营的原则，依法合规展业。监管部门、行业协会和典当行共同努力，相向而行，坚定不移地推动广州典当行业规范可持续发展，为广州普惠金融事业作出更大贡献。
启动仪式前，广州市典当行业协会召开了第二届理事会换届大会暨第三届第一次会员大会。换届大会审议通过了《第二届理事会工作报告》《第二届监事会工作报告和财务工作报告》《协会章程（修订草案）》等，选举产生了新一届理事会和监事单位。广东广物典当有限公司当选为新一届会长单位，广物典当董事长余俐当选为会长。
南方+记者黎华联
通讯员俞薇
【作者】黎华联
【来源】南方报业传媒集团南方+客户端
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