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美联储最近的表态和行动，引发了许多关于其政策魄力与效果的讨论。美联储表示，若不能将实际利率提升至足以抑制需求的正值，他们将不停止加息。依据他们最新的点阵图，到2022年底实际利率将达到3.4%，到2023年底将升至3.8%。这预示着，若加息至3%至3.5%，通胀将在一年内逐渐缓和，并将民众对通胀的预期降至3.5%以下，低于当前5.3%的水平。然而，这一策略面临着挑战。
密歇根大学的通胀预期数据显示，除了在经济危机期间，通胀预期的波动率相对稳定。如果忽略危机的影响，一年内通胀预期平均变化约为0.5%。这意味着，除非美国经济陷入衰退，否则美联储可能无法通过当前的加息路径实现实际利率为正的目标。
这解释了为什么美联储主席鲍威尔在六月的FOMC会议后，以及后续的国会听证会上，向市场传递了美国经济可能衰退的信息。这导致利率市场大幅下调对美联储未来加息路径的预期，并预期美联储可能最早在2023年3月开始降息。目前的策略大大降低了美国经济软着陆的可能性，并可能难以实现政策目标。
首先，释放衰退信号已开始加剧美国的信贷风险，可能将美国经济推向真实的衰退。信贷风险上升导致信贷利差扩大，降低了公司再融资的能力，尤其是对于高杠杆公司而言。当人们开始担心经济是否下行，就会深入挖掘公司的经营状况，导致信贷评级降低和利差升高，恶化公司资产负债表，最终引发危机。
这与经济学界流行的金融危机机制模型——FinancialAccelerator模型相符，该模型由BenBernanke、MarkGertler和SimonGilchrist在1999年提出。模型说明了信贷风险上升如何通过一系列连锁反应导致金融危机。
其次，即便利率提升至4%，是否真的能够将通胀降下来？加息是否能够摧毁需求，其代价是什么？在讨论这一问题时，需要基于微观经济学中的消费者决策理论，考虑利率变化对消费的影响。收入效应和替代效应是主要的影响因素。在财富分配不均的社会中，加息对穷人和富人的影响差异显著。
在财富不平均的社会里，富人拥有多种融资渠道和较高的现金储备，利率低时可进行投资和消费，而利率高时仅通过利息收入就可维持生计。相比之下，穷人缺乏融资渠道，利率变化对其消费影响较小，最关键的是劳动收入。这表明，若社会贫富差距大，刺激总需求最有效的途径可能是直升机撒钱。然而，考虑到穷人的边际消费倾向高，财政刺激的投放必须谨慎，避免引发超额总需求和通胀。
快速加息和鼓吹衰退对股市的影响显著，因为股市收入是疫情期间美国人超额消费的主要来源。对于穷人而言，由于收入不会大幅变化，削减消费主要受通胀影响。而对于富人而言，他们可以通过将资金存入货币市场基金、银行存款或收取租金来应对加息，这在一定程度上缓冲了利率上升带来的影响。
因此，降低总需求需要直接降低民众的财富储备和收入。快速加息和鼓吹衰退确实可能增加失业率，但在拿下通胀之前，美国政府能否承受这一后果仍存疑问。考虑增加消费税可能是一个更稳健的策略。
此外，若真的通过引发衰退来降通胀，达到2%的目标，之后该怎么办？危机后的降息是否能保证通胀不再抬头，之前的成果不功亏一篑？若通胀在衰退后仍然处于高位，美国是否应警惕日本化风险？2012年设立的2%通胀目标在2017年受到了质疑，催生了美联储的AverageInflationTargeting框架。现在，美联储是否应该设定一个更实际、易于达到的目标，比如3.5%？
1.美联储降息意味着美国联邦储备系统（FederalReserve，简称“美联储”）决定降低其基准利率，这一举措通常旨在刺激经济增长，促进就业，并支持金融市场的稳定。
2.降低利率可以鼓励企业和个人增加投资和消费，因为借贷成本降低。同时，低利率也可能导致货币贬值，从而有利于出口，因为外国购买美国商品时需要花费更少的本国货币。
3.对于房贷和车贷的借款人来说，降息通常是一个好消息，因为他们可以以更低的利率借入资金，从而减轻还款的财务负担。
4.然而，对于那些依赖存款利息收入的人来说，降息可能是个坏消息，因为他们的收益会随着利率的下降而减少。
5.进出口行业也会受到降息的影响。降息可能导致美元贬值，使得美国出口商品更具竞争力，同时进口成本上升，可能会减少进口量。
6.降息还可能影响股市。较低的利率通常会降低投资者从固定收益投资（如债券）中获得回报的预期，因此他们可能会将资金转移到股市，以寻求更高的回报，这通常会推高股价。
7.最后，美联储的降息决策可能对全球金融市场产生影响，特别是对新兴市场国家。有时，降息可能会导致资本外流，因为投资者寻求更高的投资回报。然而，对于像中国这样的国家，降息可能会吸引更多的外国投资，尤其是如果中国也采取降息措施以保持竞争力。
观点网讯：美国银行全球研究预计，美联储将在2024年第四季度降息75个基点，并在2025年降息125个基点，使终端利率降至2.75%-3%。
9月19日，美国联邦储备系统（美联储）宣布开启降息周期，将联邦基金利率下调50个基点至4.75%-5.00%。
这是自2020年3月以来的首次降息。
本文源自观点网
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