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8月份的时候，人民币保持全球第五大最活跃货币的位置，从这一数据中可以发现人民币是受到国际市场欢迎的。
通过相关的信息可以了解到，现在的人民币活跃位置是在国际上非常靠前的，而且在医院分的时候，人民币在国际支付上面的活跃程度是比较高的，能够上升到3.2%跟去年12月份相比有上升的趋势，而且打破了历史记录，现在人民币的国际化进程是非常快的，能够稳步向前。通过相关的数据可以了解到人民币的排名也是非常靠前的，现在能够上升到第4名也是非常好的一件事情，因为人民币在国际社会上越来越受欢迎，这也是占国际支付比例的一种提升。
出现这种情况也是有原因的，因为中国经济出现稳步增长的状况，从而赢得国际信心，现在经济的发展是比较快速的，无论是中国GDP份额还是在传球贸易的份额都在出现不断上升的状况，可以发现，国际投资者也是非常看好中国经济的前景，无论是哪个方面的热情都会持续增加，现在的发展也是非常快速的。可以发现俄罗斯也在增加使用人民币的状况，因为中俄之间的活动贸易不断加深，特别是一些俄国的企业。
在对人民币使用的时候，也是非常有信心的在中国机场为俄国的一些飞机，加油的时候支付方式也是人民币，都会改用人民币的方式结算，更能够反对西方的制裁，这是一种很好的手段，还能够提升人民币在国际市场的一种吸引力。现在人民币资产可以达到避风港以及稳定剂的作用，可以发现人民币汇率的态势出现强势升值的状况，而且会有比较宽松的货币政策，这个时候就能够增强市场竞争力也能够增强信心。
汪涛为中国首席经济学家论坛理事，瑞银亚洲经济研究主管，首席中国经济学家
8月经济活动反弹超预期
随着南方洪灾的影响逐渐消退、全球需求回暖、国内经济活动正常化，以及信贷增速继续反弹，8月经济活动继续回暖，多数主要经济指标表现强于市场预期。具体来看，虽然近期部分房地产政策有所收紧，但房地产销售和投资依然稳健，低基数推动制造业投资反弹，加之出口表现超预期，8月工业生产同比增速改善，而社会消费品零售同比增速也自疫情以来首次转正。另一方面，虽然财政和专项债资金支持较强，但8月基建投资小幅放缓。餐饮销售同比跌幅收窄，但依然同比下跌7%。房地产新开工同比增速也有所走弱，可能表明未来建设活动或将放缓。
经济有望进一步回暖，但环比增速放缓
朝前看，如果疫情继续得到控制，我们预计年内经济有望继续回暖。年内出口可能会保持温和正增长，基建投资保持稳健，社会消费品零售也有望继续反弹。近期房地产活动强劲、出口反弹幅度超预期，意味着我们的房地产和GDP增速预测可能面临一定上行风险。不过，近期房地产相关政策有所收紧，可能会在一定程度上抑制房地产活动的反弹幅度，而随着其他经济体逐步复产，中国出口所面临的竞争也可能加剧。整体而言，我们维持三四季度实际GDP同比增长5.5-6%、全年增长2.5%的预测不变。
政策保持宽松基调，但短期内不会进一步加码
鉴于8月经济活动和新增信贷超预期，我们认为政府进一步加码政策宽松的意愿可能继续降低。不过，鉴于疫情和中美关系的不确定性犹存，我们认为宏观政策也不会很快收紧。财政政策应会更注重资金的快速下达和使用。货币政策方面，我们现在预计年内央行不会再次降准或者下调MLF利率，不过LPR利率仍有可能进一步小幅下调。我们预计9-10月整体信贷增速还可能会进一步小幅上行，到年末可能会小幅放缓。随着国内经济活动进一步复苏、外需逐渐改善，政府可能会在四季度重新评估其政策组合。中国经济增长强于预期、货币宽松的势头基本结束，这些因素应能支撑未来几个月的人民币汇率，不过我们认为人民币对美元汇率可能很难大幅强于6.8。
房地产活动表现超预期，给全年房地产预测带来一定上行风险。虽然近期部分出现过热迹象城市的房地产政策已有所收紧，但8月房地产销售同比增速仍由此前的9.5%进一步反弹至13.7%，而低基数也推动30个大中城市房地产日均销售同比增速回升至14%。8月新开工同比增速由11.3%放缓至2.4%，可能表明未来建设活动或有所减速。虽然近期房地产开放商的融资条件有所收紧，但其影响尚未显现，8月房地产投资仍保持了11.8%的强劲增长。此外，受高基数拖累，8月土地交易量同比下跌7.6%。整体而言，瑞银建设活动指数从7月的3.5%小幅下行至2.5%（3个月移动平均）。鉴于过去几个月房地产投资较为强劲，我们全年房地产投资增长3-5%的预测可能面临一定上行风险。
房地产投资强劲、制造业投资反弹，拉动整体固定资产投资同比增速从7月的6.1%进一步加快至7.6%。即便年初至今财政和专项债资金支持较强，8月基建投资同比增速从7月的7.7%微降至7.1%，不及我们的预期，部分由于去年同期基数略高。其中，受高基数拖累，交通运输投资同比增速从11.7%下滑至6.4%，而公共事业投资，以及水利、环境和公共设施管理业投资同比增速则有所走强。官方窄口径基建投资（剔除公共事业投资）同比增速也从7.9%放缓至4%。另一方面，由于近期企业利润修复、去年同期基数较低，8月制造业投资从此前的同比下跌3.1%转为同比增长5%。此外，采矿业投资同比增速在低基数支持下反弹至3.5%，而教育、医疗、文体娱乐等部分服务业投资同比增速较此前的高位有所回落。
8月社会消费品零售转为同比正增长0.5%（此前为同比下跌1.1%），但餐饮销售仍同比下跌7%。整体社会消费零售同比增速在2月以来首次转正，小幅强于市场预期。其中，商品销售同比增速从0.2%升至1.5%，而餐饮销售仍同比下跌7%（此前为同比下跌11%）。在主要产品中（限额以上单位零售），部分受益于去年同期基数较低，汽车销售保持稳健、同比增长11.8%（7月为12.3%）。房地产相关产品销售表现不一，其中家具和建筑材料销售有所走弱，但家电销售由此前的同比下跌2.2%转为同比增长4.3%。此外，服装（由同比下跌2.5%转为同比增长4.2%）、日用品（同比增速由6.9%升至11.4%）、化妆品（同比增速由9.2%升至19%）、通讯器材销售（同比增速由11.3%升至25.1%）均大幅走强。8月线上商品销售同比增速从24.2%放缓至17.2%，占整体社会消费品零售的比重小幅下滑至22.7%。
8月出口同比增速再次超预期反弹至9.5%（此前为7.2%）。整体出口较为稳健（4-8月同比增长3.5%）主要得益于防护和医疗用品，以及电子产品出口较为强劲。同时，中美贸易摩擦拖累去年同期基数较低、中国最早走出疫情影响也支撑了出口活动。8月防疫物资出口保持稳健（纺织品出口同比增长47%、医疗器械出口同比增长39%），电子产品出口较为强劲，而外需好转带动服装和鞋靴等出口也有所改善。另一方面，在二季度的强劲增长之后，大宗商品进口有所回落，整体进口同比进一步下跌2.1%（此前为下跌1.4%）。根据最新的USCensus数据测算，年初至今（1-7月）中国自美进口的第一阶段协议涉及商品金额为400亿美元，仅达到全年目标的28%。不过，我们认为尽管近期中美关系恶化，但中美双方都倾向于维持第一阶段贸易协议不变，不过11月大选前相关不确定性可能会进一步上升（参见《为何中国出口如此强劲？》）。
内外需的好转推动8月工业生产同比增速加快至5.6%（此前为4.8%），小幅超出市场预期。工业生产同比增速的反弹主要来自于采矿业和公共事业，二者工业增加值同比增速均反弹了4个百分点以上。具体来看，电力和热力行业、非金属采矿业、钢铁和化工行业增加值均有所提速。手机产量同比增速也有所反弹，对应强劲的手机出口。另一方面，汽车（同比增速由21.6%降至14.8%）、通讯器材（由11.8%降至8.7%）工业增加值同比增速则有所放缓，但依然较为稳健。
整体信贷增速进一步上行。8月新增人民币贷款1.28亿，其中新增居民贷款（8420亿，同比多增1880亿）和企业中长期贷款（7250亿，同比多增2970亿）均较为强劲。8月新增社会融资规模3.58万亿，大幅强于市场预期、同比多增1.38万亿。政府债券发行走强推动8月新增社融同比大幅多增；社融口径的新增人民币贷款强劲，未贴现承兑汇票反弹，两者也是新增社融超预期的重要原因。8月政府债券新发行量（净发行1.38万亿，同比多增8740亿）大幅反弹，其中地方政府专项债券发行再次提速、8月净发行6000亿元以上，这也有望在未来几个月继续支持基建融资。我们估算8月整体信贷（社融剔除股票融资）同比增速再次上行0.4个百分点至13.4%（官方社会融资规模余额同比增速也提高了0.4个百分点至13.3%），我们估算的信贷脉冲也进一步反弹至GDP的7.8%左右（参见《8月新增信贷超预期，进一步宽松可能性降低》）。
8月CPI同比增速微降、PPI同比跌幅收窄，均符合预期。由于去年同期基数较高，猪价同比增速从86%大幅回落至53%，这也抵消了高温及降雨天气导致的蔬菜价格走强（同比增速由7.9%升至11.7%）。因此，食品价格同比增速从13.2%降至11.2%，拉动CPI同比增速小幅下行0.3个百分点至2.4%，尽管非食品价格同比增速小幅升至0.1%。另一方面，受益于建设活动较为稳健、大宗商品价格回升，以及去年同期基数较低，8月PPI同比跌幅从2.4%收窄至2%，其中上游投资品价格同比跌幅继续从3.5%收窄至3%，而下游消费品价格也小幅回落0.1个百分点至0.6%。
经济增长和政策展望
整体经济继续回暖...假设疫情继续得到控制，我们预计年内整体经济有望继续回暖。随着全球经济逐步好转，年内出口应能保持温和正增长，财政融资支持会继续支撑基建投资，同时在9月南方地区洪灾影响消退之后，社会消费品零售有望在8月实现0.5%的同比正增长后进一步改善。
…不过环比增速可能大幅放缓。4月以来经济活动的强劲反弹主要得益于国内生产、建设和消费活动的正常化。随着经济活动基本恢复常态，经济活动的环比反弹势头会不可避免地大幅放缓。即便如此，我们依然预计三四季度实际GDP同比增速可以达到5.5-6%。近期部分出现过热迹象城市的房地产政策边际收紧，开发商融资条件也更为严格，这可能会在一定程度上抑制未来房地产活动，但年初至今房地产投资的稳健增长意味着我们全年3-5%的预测面临一定上行风险。另一方面，我们预计外需的持续改善应会继续支撑出口，不过随着其他经济体逐步复产，中国所面临的竞争也可能加剧。整体而言，我们预计中国出口在今年余下几个月中保持中低个位数的同比增长。此外，我们预计年内余下几个月消费也应能实现低个位数的同比增长。
政策保持宽松基调，但短期内不会进一步加码。我们认为宏观政策仍会保持宽松基调，但鉴于整体经济活动持续回暖、最近出口和新增信贷超预期，短期内政策宽松应不会进一步加码。财政政策应会更注重资金的快速下达和使用，以支持新基建和重大项目融资。货币政策方面，我们现在预计年内央行不会再次降准或者下调MLF利率，不过LPR利率仍有可能进一步小幅下调。另一方面，鉴于疫情和中美关系的不确定性犹存，我们认为央行并不会很快开始收紧货币政策。考虑到未来的政府债券计划发行规模较大，我们预计9-10月整体信贷增速还可能会进一步上行（至瑞银预测的13.8%），到年末可能会小幅放缓。中国经济增长强于预期、国内货币宽松势头基本结束，这些因素应能支撑未来几个月的人民币汇率，不过我们认为人民币对美元汇率可能很难大幅强于6.8。
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