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一、科创金融改革重点要解决哪一阶段的科技企业融资问题

初创期和成长期科技企业融资问题。

二、我国科创板风险控制策略研究——借鉴美国纳斯达克

我国经济改革进入深水区，科技创新成为发展关键。然而，科技企业融资难、融资贵问题突出，科创板应运而生，旨在为科技创新型中小企提供融资平台，推动创新创业，试行注册制，提升IPO市场化进程，保证资本市场健康发展，满足科创企业上市需求，并为海外中概股回归创造条件。然而，科创板也面临入市门槛低、上市运营风险大、股价波动大、投资风险高等问题，需借鉴纳斯达克经验，建立多层次市场交易体系，构建适应我国的做市商机制，完善信息披露制度，从多方面降低风险。我国科创板需建立多层次市场体系，学习纳斯达克经验，构建适合我国的做市商机制，设置健全的信息披露制度，完善信息披露制度，加强对上市公司的信息披露要求，培养关键技术核心定位，响应国家市场化改革号召，营造创新生态，促进创新驱动发展战略实施。

科创企业融资渠道拓宽但仍存难点，银、企、创投探讨解决之道

原创2023-06-11 16:03·第一财经

“将努力优化金融支持科技创新体制机制和产品服务，进一步完善广渠道、多层次、全覆盖、可持续的科创金融服务体系。”上海市地方金融监督管理局局长周小全如是称。

周小全在第十四届陆家嘴论坛新增设的“科创金融工作室”专场活动上作出上述表述。此次专场活动，聚焦“注册制与科创企业直接融资机制创新”“知识产权金融畅通科技创新新路径”“风险投资助力初创企业加速发展”三个话题，邀请科创企业创办人、金融机构高管展开深度对话。

据第一财经记者了解，上海目前正在加快推进科创金融改革试验区建设，为进一步了解科创企业需求，进一步推动金融服务科创，相关部门正在开展调研走访，积极谋划金融如何更好服务科技创新。

科创企业上市需关注这些问题

注册制的全面落地为科创企业提供了更多样、高效的融资渠道。如何进一步完善创新注册制配套机制，从而使其能够更好地服务科创企业发展？如何推动科创企业更好地对接多层次资本市场，以便企业高效获取成长所需资金？这些问题被广泛关注并引发业内讨论。

设立科创板是提升服务科技创新能级的关键一招。截至6月10日，科创板共534家上市公司，总市值6.65万亿元。近3年，科创板营业收入、归母净利润复合增长率分别达到29%、56%。

在上海证券交易所全球业务发展专委会副主任、市场发展部总监傅浩看来，科创板对于科技创新的助力主要体现在三个方面，一是“人”，科创板534家公司中，超过六成公司的创始团队为科学家、工程师等科研人才或行业专家，有三成的科创板公司和高校科研院所建立了产学研合作项目，有五成的科创板公司参与国家重要科研专项。

二是“钱”，科创板离不开创投，离不开资金，534家公司募资逾8300亿元，超90%的科创板公司在上市前获得创投机构的资金支持，带动了资金在募、投、管、退4个环节的循环。

三则是“技术”，科创板公司2022年投入研发金额1284.68亿元，同比增长28%，研发投入占营业收入的比例平均为16%。

就企业登陆科创板的收获而言，傅浩认为，一方面，上市让企业变得更加规范化，更加可持续发展；另一方面，上市有助于营造科创企业与资本和谐共存的关系，可以为企业提供更多的融资渠道，以及通过股权激励方式留住人才，提高企业凝聚力。

从保荐机构的角度，海通证券股份有限公司董事会秘书、总经理助理、投资银行委员会主任姜诚君补充称，全面注册制背景下，不同类型、不同行业、不同发展阶段的企业可以找到适合自身的上市标准，科创企业可以通过上市解决融资难问题。另外，上市也可以提升企业的知名度、公信力，有助于企业市场开拓、产业并购等。

对于拟上市企业而言，比较关注的一点则是，上市需要做哪些准备，考虑哪些核心问题？

姜诚君认为，上市是企业不断规范的过程，筹划上市过程中需要考虑四个方面的问题：一是要根据企业所处行业、技术含量、未来发展计划，选择合适的上市板块；二是科创企业需要关注知识产权归属是否清晰，是否存在纠纷；三是股权激励的设计需要考虑周全，如锁定期多长、未来退出如何安排等；四是要关注信息披露豁免问题，哪些可以不披露，哪些可以适当披露。

知识产权融资存难点

除了通过上市方式直接融资外，“知识产权+金融”的创新服务体系，拓宽了科技创新企业的融资渠道。但企业知识产权如何估值成为一大难点。

多位与会嘉宾反映，由于缺乏高效运营机制和转化渠道，我国知识产权所蕴含的价值未得到充分开发利用。

“确实比较困难。涉及专利交易买卖就变成所有权交易，并不是大多数企业可以马上证明这个专利值多少钱、这个商标值多少钱。”上海百事通信息技术股份有限公司创始人、董事长冯勇称。

上海市锦天城律师事务所主任顾功耘也称，“现在大多数评估机构都是对实物资产进行评估，也有对无形资产进行评估，但是按照怎样的标准来管控，知识产权的评估机制、评估能力能否做出一个科学合理的估值？”

站在创投机构的角度，联创资本创始合伙人、董事长韩宇泽认为，中国在知识产权评估方面一直在突破，通过梳理科创板、创业板以及北交所上市的企业，对知识产权进行评估可以有一定的参考标准。对于投资项目，股权投资机构主要基于企业未来的成长性、参照境内外同类型企业等方式来进行估值。

浦发银行上海分行党委书记、行长汪素南分享了实操经验，“会结合知识产权局及技术交易所等的评估来估值。目前大部分银行已接受知识产权融资，但不是所有的知识产权都接受，主要接受真正的发明专利和新型实用专利等。”

多位与会嘉宾就知识产权金融发展提出建议：一是进一步完善知识产权融资相关法律体系；二是规范知识产权评估机构及评估制度；三是探索建立知识产权收储制度。围绕知识产权运营与管理业务，打造全链条、全系统、高质量的知识产权金融服务体系，强化知识产权金融发展能效，一是探索多样化知识产权金融组织形式，二是打造一体化知识产权金融服务联盟，三是优化知识产权金融服务供给。

另外，在会上，企业、银行和创投机构高管还围绕科创企业风险投资面临的痛点、堵点问题展开交流。

目前，银行业金融机构以投贷联动实现资本与科技的良性互动，不断探索和迭代与投资机构的联动内涵，发挥政府引导基金等国有资本作为投早投小投硬科技的主力军作用，聚焦专注于战略性新兴产业早期投资的创投机构，鼓励产业链链长企业成立产业投资基金，理顺政府引导与市场选择的关系，借鉴国外成熟股权融资市场的成功经验，进一步提高初创企业直接融资比例。

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