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被暂停上市一年多的"钾肥之王"盐湖股份最近也重整回归了，在恢复上市之后，都大涨超300%！市场上的目光都统一集中到了盐湖股份的复牌上面，想请问它归来了还是王者吗？我们就来对它做个分析。
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一、从公司角度来看
公司介绍：1958年，一家从事氯化钾与锂盐项目开发，生产及销售的公司成立，它正是盐湖股份有限公司。在中国，它的钾肥生产基地是我国现有的最大的，拥有青海察尔汗盐湖采矿权，被业界称作"钾肥之王"。
2017-2019年三年都处于亏损状态，在2020年5月22日公司股票就停止上市了。事实是，并不是公司的钾肥、锂盐业务导致公司此前的亏损，公司的化工以及金属镁等项目才是亏损的关键。从公示上来看，经过破产重整后，盐湖股份重新聚焦化肥及锂业两大主业，经营平稳。
接下来我们来一一分析这个公司的优点~
亮点一：盐湖资源丰富，钾肥成本低
作为农作物生长必需的三大元素之一，钾元素的重要性无可替代，对作物稳产、高产有显著效果，因而，钾肥是必备的肥料，几乎每种作物都需要适量施用。盐湖股份公司作为国内钾肥生产龙头企业，可以在产能方面达到500万吨，全国产能中占64%。多年来，随着公司的发展壮大，配置高等水平的技术和生产工艺，然后依托优秀的钾肥资源与技术工艺，公司钾肥成本在市面上是最低的，毛利率多年稳定在70%这个水平上。
亮点二：公司锂板块成长可期
站在A股市场的角度看最大的风口之一就是锂电。矿石提锂和盐湖提锂是很常用的两种提锂工艺，虽然矿石提锂工艺用的比较多，但比较发现，盐湖提锂不仅工艺简单，节省了能耗和成本，而且盐湖中的锂资源存储量更大。盐湖提锂的头把交椅是盐湖股份公司，从自身的强项出发，能够运用钾肥的老卤制备碳酸锂。锂盐板块将会给公司带来更大的成长空间。
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二、从行业角度来看
自从2020年年中开始，中，欧，美开始关注新能源汽车，并加入到队伍当中，各国也纷纷出台相应的"碳达峰"、"碳中和"政策。我们可以知道，锂作为新能源汽车行业需要的上游核心原材料，因为新能源汽车的持续发展，对碳酸锂的需求也增加了，碳酸锂定价预计进一步上行指日可待。已然作为锂业龙头盐湖股份，公司碳酸锂产能规模迅速扩张，业绩处于上涨趋势。
如上所述，我的想法是盐湖股份在"钾肥+碳酸锂"的双引擎下，公司将迎来新的高速发展。
但是文章具有一定的滞后性，如若想非常精确地展望盐湖股份未来行情，直接点击链接，投顾帮你专业全面诊股，看下盐湖股份现在行情是否到买入或卖出的好时机：免费测一测盐湖股份还有机会吗？
对亏损的业务及时调整，增强盈利业务发展，公司股份重整，盐湖股份重整完成之后，原有的股份虽然被稀释，但是股票恢复上市的时候，首个交易日是没有涨跌停的限制的，加上最近盐湖提锂的概念是非常的热，所以公司的股票被市场热炒。8块到40元。
以下详解。
从巨亏破产到市值暴涨300%，“钾肥之王”盐湖股份凭啥值2000亿？
2020年的4月底，公司因为连续亏损三年被暂停上市，停牌前的收盘价才8块8毛4，那么重整之后，盐湖股份恢复上市，在当天的股价最高就到过43块9，截至8月30号的收盘，公司的股价还在40块钱以上，对应的市值大概是2200亿。
一家濒临破产的传统资源性的企业，原本是严重亏损，价值低迷，为什么能够在破产之后，两年不到就获得如此巨大的价值的提升？
盐湖股份是一家由青海省国资委控股的地方国有企业，拥有查尔汗盐湖3700平方公里的采矿权，公司的钾镁锂钠，这些盐矿的储量都是全国第一。其实早在1997年的9月份，盐湖股份的前身盐湖钾肥就上市了，公司当时凭借着自然资源逐步发展成为中国的钾肥之王。
在钾肥生产的过程当中，会产生大量的乳水、乳水，含有大量的锂镁，这些具有较高开发价值的元素，于是公司在2011年就做了一个整体上市的动作，然后陆续投入了数百亿的资金想要去实施多元化战略，来开发利用其他有价值的元素。
尽管公司多元化的战略的用意本身是去变废为宝，但是这些项目建设拖沓，投入的资金严重超出了预算。
2020年的1月16号收盘，公司的股价是8块8毛1，根据这个价格来计算的话，债权人实际上获得的偿付率啊是67.3%，确定了债转股的价格之后，盐湖股份最后就给出了包含5点解决措施的重整计划。
2020年末，公司的应付债券从2019年末的61.5亿元减少到了51.5亿元，我们可以看到这里面还是有大量的债权人持有的债券没有进行债转股。此次破产重整基本上就化解了盐湖股份的债务风险。
20年末公司的负债总额大幅度的下降到了148.4亿元，那么剥离这些亏损资产之后，盐湖股份的盈利就开始大幅度改善，2020年公司的钾肥和碳酸锂的价格都出现了大幅度的反弹，那么一季度公司就马上扭亏为盈，实现规模净利润7.8亿元。5月22号起，盐湖股份因为连续三年亏损，被正式的暂停上市，而这段时间恰恰是公司业绩大幅度好转的开始。
20年末，公司的总资产进一步被缩减到大概200亿元的水平，净资产因为实施的债转股就增加到了40多亿，全年是实现了规模净利润的超过20亿。重整之前，盐湖股份在2019年8月份的股价低点是5块4毛2，当时的市值仅剩下大概150亿。那么到了2021年8月份，盐湖股份恢复上市之后，它的股价是超过了40块，以最新的54.3亿股本来测算的话，重整带来的市值增加啊是超过了2000亿元。
那么同学们可能就要问这2000亿到底是怎么来的？首先重整的过程当中是实施了债转股，那么公司的股权增加了，那么公司是转增了25.8亿的股本，来换取了338亿的债务，那么这个过程实际上就是增加了公司股权的价值，之前是150亿，那么增加了338亿，那么基本上债转股之后，公司的股权的价值就应该是大概500亿。
那么对于亏损严重的金属镁和化工的业务，因为盐湖股份及时止损，避免了赚钱的钾肥的业务受到拖累，那么公司的钾肥的产量是稳定在500万吨左右，因为这个业务的毛利率非常高，在钾肥价格比较高的时候，公司的盈利是非常的可观，但是全球的钾肥产量总体上来说还是过剩啊，价格的波动也比较大，所以单独看钾肥业务的估值空间不会特别的高，正常也就是十几倍的市盈率。
所以就算是盐湖钾肥的业务，每年能赚个四五十亿，它的价值也差不多就是500亿。
那么有些券商的研报去进行预期说今年公司的归母净利润可能将要超过50亿，那么我们可以看到可能主要的利润还是来自于钾肥的业务，因此多出来的市值实际上是市场给予盐湖股份的想象空间，就在于最近热度非常高的盐湖提锂的业务。公司的钾肥生产装置当中，每年会排放大量含锂的乳水，占我们国家已经探明锂资源的一半以上。
暂停上市一年零三个月后，曾经巨亏超500亿元的盐湖股份（000792.SZ）重新站到了资本市场的聚光灯下。8月10日，盐湖股份恢复上市当天股价一度暴涨388.12%，盘中最高价一度达43.9元，当日最终报35.9元，收涨306.11%。
随后两天，盐湖股份股价上演“过山车”。经历了前一天超8%的大跌，8月12日，盐湖股份股价走出V型反转行情，早盘一度下跌超4%，午后迅速拉至涨停，报收36.17元/股。公司市值也从停牌时的480亿元，飙升至1965亿元。
昔日“钾肥之王”业绩转盈并携“锂”高调回归，无疑令盐湖股份停牌前5.7万股东分享了一场财富盛宴。然而，狂欢之后，重回A股的盐湖股份又能否撑起千亿市值？
三年巨亏超500亿，股价曾3年飙涨15倍
盐湖股份的前身为青海察尔汗钾肥厂，成立于1958年。伴随中国第一批钾肥的生产，公司成功于1997年登陆资本市场，主要从事氯化钾的生产和销售、盐湖资源综合利用等，实控人为青海省国资委。
凭借着得天独厚的地理优势，盐湖股份成为国内最大的钾肥生产企业，上市之后业绩与股价齐飞，2011年归母净利润曾攀升至24亿元以上，股价从2005年的4元-5元/股，飙涨至2008年的65.91元/股，走出三年大涨约15倍的行情，市值一度超千亿元，与彼时的贵州茅台旗鼓相当。
然而，在公司业绩创出新高的2011年，盐湖集团退市后与盐湖股份“双湖合并”，公司化身综合天然气化工、煤化工和盐化工为一体化的综合性化工企业，与此同时，盐湖股份接连投入400亿元建设金属镁一体化项目，但项目建成后却迟迟不能达到稳产，反而加大了公司的财务成本及资金压力。盲目的多元化扩张，最终成为吞噬盐湖股份利润的黑洞。
2017年-2018年，盐湖股份归母净利润分别亏损41.59亿元和34.47亿元，到了2019年，由于破产重整，折价剥离金属镁、海纳化工等亏损资产致集体资产减值损失和信用损失，公司当期亏损额高达458.6亿元，创下2019年A股亏损之最。
从“钾肥之王”的神坛跌至“亏损王”的同时，因三个会计年度经审计的净利润连续为负值，盐湖股份股票自2020年5月22日起暂停上市。
2020年1月，一份包含盐湖镁业股权和应收债权、海纳化工股权和营收债券以及化工分公司，总价值高达574亿元的“资产包”，经过6次流拍，最终被青海国资委全资子公司青海汇信以30亿的底价拿下。三个月后，青海省西宁市中级人民法院作出《民事裁定书》，裁定确认盐湖股份《重整计划》执行完毕。
经过剥离亏损业务、破产重整，盐湖股份债务风险基本得到化解，公司总负债从2019年末的516亿元迅速降至2020年的148.44亿元。甩掉包袱后，盐湖股份将主业聚焦至钾、锂资源开发。
盐湖股份在恢复上市公告书中表示，公司在破产重整完成后，将集中资源优势发展核心钾、锂产业，进一步在现有钾、锂主营业务上加大研发投入，以高端品牌氯化钾为核心，以优质电池原料碳酸锂为补充性业务，以氢氧化锂、金属锂、硝酸钾为衍生性业务，并不断提升核心竞争力和整体盈利能力。
财务数据显示，2020年，盐湖股份实现营收140.16亿元，归母净利润20.4亿元，公司净资产52.66亿元。今年4月30日，公司正式向深交所递交了股票恢复上市的申请。7月30日，该申请获深交所批准，并确定在8月10日恢复上市，恢复上市首日的前收盘价为公司股票停牌前一日的收盘价，即8.84元/股。
有“锂”走遍天下？目前市值已接近券商估值
值得一提的是，重回A股的盐湖股份刚好赶上了盐湖提锂的资本风口。受益于新能源汽车、5G的快速发展，对锂资源的需求不断上涨。在政策面上，5月20日，《建设世界级盐湖产业基地规划及行动方案》获国内专家评审会通过。
另一方面，据央视报道，随着技术不断成熟，目前盐湖提锂行业的平均成本逐步降至3万元至6万元/吨，因此盐湖提锂产能正在快速壮大。盐湖股份、藏格控股、五矿盐湖、中信国安和青海本地企业纷纷扩产，加上吉乃尔、大柴旦盐湖等，青海盐湖碳酸锂产能达到年产9万吨以上。
东方证券认为，在技术革命下，提取碳酸锂的成本大幅下降，放量可以期待。全球范围内盐湖锂资源较为丰富，占全球锂资源量约64%，并且不同于矿石锂资源集中在澳大利亚，盐湖锂资源集中分布在南美和我国青藏高原，盐湖的开发对我国新能源产业供应链安全至关重要，盐湖开发势在必行。
多方面利好下，盐湖提锂概念板块开启了暴涨模式，“有锂走遍天下”一度成为资本市场热炒的概念。据统计，截至8月12日收盘，天齐锂业、赣锋锂业两大锂业巨头2021年以来涨幅分别达159.82%、78.02%；西藏矿业、藏格控股、西藏城投、久吾高科2021年涨幅均已超过200%。
因此，手握盐湖提锂概念的盐湖股份，在宣布恢复上市后，备受市场关注。天风证券研报指出，公司控股蓝科锂业51.42%股权，目前蓝科日产量已破百吨，合理估算蓝科21年有望实现产量2.4万吨。碳酸锂价格自年初至今已上涨73.58%，后续有望持续高增，蓝科有望将充分受益锂盐量价齐升。
中信证券估计盐湖股份总市值可达1800亿元，对应目标价33元；中信建投证券给出了2100亿元-2400亿元的目标市值；浙商证券则在研报中给予盐湖股份2022年钾肥板块20倍PE估值和锂盐板块40倍PE估值，对应公司总市值为1507亿元。
然而，目前来看，碳酸锂业务对于盐湖股份的收入贡献度并不高，2020年公司碳酸锂产量13602吨，盐湖股份碳酸锂收入3.83亿元，占比仅为2.73%。
截止今日收盘，盐湖股份的市值已达1965亿元，已接近各大机构给出的估值。横向对比，锂矿龙头企业赣锋锂业市值2453.31亿元，天齐锂业市值为1507.08亿元，盐湖股份未来还有多大增长空间，仍有待验证。
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