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掘金新三板之正旭科技：航空航天用铝合金精密配件3D制造
正旭科技是一家专注于为航空航天等军工领域提供高精度、薄壁、复杂、轻质合金铸件及精密加工件的科技型企业。其主营业务包括铝合金、镁合金精密制件生产、配套精密加工与模具设计服务。产品主要应用于飞机仪表盘、导航支架、巡航导弹壳体和控制系统等高端航空、航天、船舶、电子等军工领域产品。
正旭科技采用先进的石膏型熔模真空增压铸造工艺与3D打印制型技术相结合，大幅提高了工艺效率和产品质量，满足了对产品工艺精度高、运行环境特殊（如穿越大气层）、结构复杂、大型、小批量和时间要求紧的需求。
公司服务主要分为轻合金毛坯件、精密机械加工服务和模具（蜡模）设计服务三大类。毛坯铸造件主要是铝合金件、镁合金件，应用于航空航天、兵器、民用等领域，特别在飞机仪表盘、导航支架、巡航导弹壳体和控制系统结构部件方面发挥关键作用。
正旭科技提供的机械加工服务针对客户现有轻合金毛坯件进行精密机械加工，通过立式加工中心等智能制造装备，改变毛坯铸件形状、尺寸等性能，是毛坯铸件成为直接可用零件或半成品的关键工序。公司逐步开展面向市场的机械加工服务，以弥补周边铸件企业缺乏智能化加工能力的现状。
在模具设计服务方面，正旭科技根据客户图纸要求，利用CAD等设计工具进行模具设计，提供单独收费的设计服务。同时，公司也可采用3D打印方式制作压制蜡模，以省去模具设计环节。最终选择何种方式取决于客户对铸件数量、交货时间等需求。
金属成形技术涉及铸造、锻压、机械加工、粉末冶金等，其中铸造和锻压应用广泛，是装备制造领域金属零部件的主要成形工艺。锻铸制造业是工业化的基石，在国民经济中占据重要地位，是高端技术产品创新发展的基础。锻铸件广泛应用于航空航天、兵器船舶、轨交汽车、工矿、电力、石化、纺织、农业机械等各个行业。
铸件具有广泛的应用适应性和成品近净成形的特点，适用于具备复杂结构及内腔的零部件生产。铸造工艺包括砂型铸造和精密件铸造，其中砂型铸造是一种更通用、成本效益更高的方法，但产品精度较低；精密铸造则专注于生产高表面质量、高精度和复杂产品，细分包括金属型铸造、压力铸造、熔模铸造、离心铸造等。
熔模铸造是精密铸造的一种，通过在易熔材料制成的模样表面包覆耐火材料制成型壳，将模样熔化排出型壳，获得无分型面的铸型，适用于生产复杂形状铸件，同时保持高尺寸精度和高表面质量，适用于所有金属铸造。随着产业转型升级，对高端零部件的需求和要求不断提高，未来高端精铸件的比例将大幅增加。
正旭科技以航空航天用特种合金铸件为主，属于高端领域，具有较高的毛利率和净利率。
航空航天是高端铸造的核心市场，占市场份额39%，拉动50%增量需求。航空工业中的复杂薄壁高温合金、钛合金、铝合金整体铸件是发动机和机体的关键构件，生产此类铸件时熔模铸造具有明显优势，特别对于发动机叶片这类复杂空心零件，熔模铸造已成为其唯一技术，先进航发涡轮叶片均采用熔模铸造生产。
全球熔模铸造市场中，航空航天板块占比最高（接近40%），7年间贡献了28亿美元增量需求的50%。航空航天板块是高端铸造市场最主要、增长最稳定的子领域，尤其在美欧等发达国家更为明显。预计全球熔模铸造市场将以4.1%的复合年增长率从2018年的142亿美元增长至2023年的174亿美元，其中航空航天板块依然是最大的收入和增长来源，有望贡献13亿元的需求增量。
北美和欧洲是熔模铸造市场的主要玩家，合计占比67%，而中国占比仅为20%。2018年北美和欧洲分别占据全球熔模铸造市场43%和24%的份额。北美市场以高附加值铸件为主，占比超过70%，其中航空航天件占比59%，工业燃气轮机占比20%；从铸造材料看，高温合金占比57%，钛合金占比11%，铝合金和铜合金合计占比7%。
正旭科技所处行业市场规模相对较小，但壁垒高，市场参与者较少，竞争格局良好，发展前景较好。国防科技工业和民用市场对高端铝镁钛合金需求旺盛，复杂铝镁钛合金铸件生产成为某些型号武器生产的瓶颈。
美国PCC（PrecisionCastpartsCorp）为全球航空航天铸造市场的龙头，熔模铸造产值约为30亿美元，面向航空航天领域19亿美元，市占率达到34%，位居全球第一。2016年，巴菲特旗下BerkshireHathaway以372亿美元收购PCC，对应静态PE为24.3倍。
国内熔模铸造技术起步于20世纪50年代，经过近十年发展后逐步摆脱仿制，走上自行研制、创新发展的道路。目前，国内主要航空发动机制造企业如沈阳黎明、西安西航、贵州黎明、株洲南方等均配备熔模精密铸造车间。此外，国内还有数家技术实力强劲的专业熔模精铸企业，如贵州安吉、应流股份、江苏永瀚、无锡透平等。
江苏永瀚成立于2011年，专注于航空发动机、燃气轮机用高温合金、定向、单晶涡轮叶片及热端部件的研制和生产，已完成精铸工艺研究，具备小批量生产能力。公司2018年营收为1.56亿元。
钢研高纳（300034.SZ）子公司河北德凯主要生产铝合金和镁合金等轻质合金铸件，拥有大型复杂薄壁铝合金熔模铸造技术、铝铜合金熔模铸造技术等。公司2020年实现营收1.4亿元，净利润0.25亿元。2016-2020年公司营收与净利润复合年增长率分别为33.0%、17.8%。河北德凯建有2万平方米的铸造生产基地，现已成为国内航空航天领域铝合金熔模铸造技术水平最高、钛合金铸造技术国内一流、唯一实现工业化镁合金熔模铸造和生产的企业。截至2020年4月，德凯取得发明专利和实用新型专利共2项，具有完备的资质条件，通过ISO9001、GJB、武器装备科研生产许可证、三级保密认证、国际宇航资质认证等。
熔模铸造作为资本密集型行业，具有较高的进入壁垒，需要巨额启动成本用于购买先进生产设备、熟练劳动力、高技术能力以及强大的铸造及先进的冶金工艺技术知识。熔模铸造技术依赖高端装备投入，呈现重资产行业特征。
2020年，公司通过2.1元定增融资近5000万元，引入当地国资机构，实控人变更为国资，增强了公司资本实力。焦作焦投军民融合产业投资基金（有限合伙）成为正旭科技的第一大股东，河南省财政厅成为实际控制人。收购人将根据公司实际情况，调整资产、业务，积极引入具有市场发展潜力的资产，改善资产质量，增强盈利能力和抗风险能力，保障持续发展。
2021年，公司完成“航空航天精密配件3D制造生产基地”项目一期工程建设，3D成型精密制造生产线和智能化数控机械加工生产线交付投产，增强了公司持续经营能力。
2022年，焦作市政府办公室出台《关于印发推进十大战略实施2022年度重点项目的通知》，重点围绕先进制造业等九大领域实施260个市级重点项目，总投资2834亿元。正旭科技的航空航天精密配件3D制造生产基地项目是先进制造业项目之一。
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