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首发2024-07-24 13:55·众所周不知犽2015 年 12 月，华谊兄弟为收购冯小刚创立的东阳美拉 70%股权支付了 10.5 亿元的对价。然而，2024 年 7 月 23 日，华谊兄弟公告称，为实际经营需要，预计向阿里影业转让控股子公司东阳美拉 70%股权，转让价为 3.5 亿元。这一折价出售的举动引起广泛关注。
截至 2023 年末及 2024 年 5 月末，东阳美拉的净资产分别为 2.59 亿元、2.6 亿元。2023 年及 2024 年前 5 月，东阳美拉分别实现净利润 3760.42 万元、162.73 万元。如果按 2023 年净利润来计算，本次以 3.5 亿元将东阳美拉出售，市盈率为 9.31。
华谊兄弟此次出售股权主要用于抵债。因阿里创投与马云为一致行动人，且合计持有华谊兄弟股份超过 5%，阿里影业为阿里创投的关联方，根据相关规定，本次交易构成关联交易。
华谊兄弟已连续 6 年陷入亏损境地。2018 年至 2023 年，华谊兄弟亏损额分别为 11.69 亿元、39.78 亿元、10.48 亿元、2.46 亿元、9.82 亿元、5.39 亿元，近 6 年累计亏损达到 79.61 亿元。公司资产负债率自 17 年以来逐年上升，截至 2023 年，资产负债率从 47.64%上涨到 79.06%。截至一季度末，公司短期借款加上一年内到期的非流动负债合计 8.32 亿元，而账上现金及现金等价物余额为 1.65 亿元，偿债压力巨大。
与此同时，阿里影业处境也较为艰难。截至 2023 年末及 2024 年一季度末，阿里影业净资产分别为-1.92 亿元及-3.24 亿元，处于资不抵债的状态。阿里影业于 2023 年及 2024 年一季度分别净亏 714.38 万元及 1.33 亿元。
华谊兄弟此次将10亿购买的股权拟以3.5亿出售，主要原因包括以下几个方面。首先，东阳美拉的盈利能力一直不够突出，其利润状况不稳定，未能达到预期的业绩水平。例如，在2018年和2020年均未完成对赌业绩，需要补差额。其次，华谊兄弟自身面临着严重的财务困境，连续多年亏损，资产负债率持续上升，偿债压力巨大。截至2023年一季度末，公司短期借款加上一年内到期的非流动负债合计8.32亿元，而账上现金及现金等价物余额仅为1.65亿元。此外，为缓解债务压力，华谊兄弟需要通过出售资产来获取资金，以偿还借款，如向阿里影业的借款。这种出售资产的举措被视为公司在困境中的自救行为，是为了整合资源、收缩防线，专注推进自身核心主营业务。
华谊兄弟此前的一系列收购活动，包括对东阳美拉的收购，对公司产生了多方面的影响。从财务方面来看，这些收购使得公司资产总额增加，但同时也带来了负债增加和流动性风险。例如，收购后可能需要支付更多的利息或偿还更多的债务。在业务发展方面，收购有助于公司扩大业务范围，加强电影、电视剧主营业务发展，提高公司储备项目的能力。然而，收购也并非一帆风顺，存在整合风险和业绩承诺未达标的情况。比如东阳美拉在被收购后的业绩起伏不定，对赌业绩多次未完成。
此次华谊兄弟向阿里影业出售股权，对阿里影业具有一定的作用。一方面，阿里影业通过收购可以进一步拓展其在影视行业的布局，获取更多的资源和项目。东阳美拉在影视制作方面具有一定的经验和资源，这将为阿里影业的业务发展提供补充和支持。另一方面，收购也有助于阿里影业增强在行业内的影响力和竞争力，与自身的业务形成协同效应，推动公司在影视领域的发展。
华谊兄弟连续多年的亏损对此次出售决策产生了重大影响。由于连续6年陷入亏损境地，累计亏损达到79.61亿元，公司的财务状况极度恶化。资产负债率从2017年以来逐年上升，资金链紧张，偿债压力巨大。在这种情况下，出售股权成为了华谊兄弟获取资金、改善财务状况的重要手段。通过出售股权，华谊兄弟可以获得一定的资金来偿还债务，缓解财务压力，为公司的持续经营创造条件。
阿里影业自身的财务状况对此次收购也有一定的影响。虽然阿里影业在某些方面取得了一定的成绩，如2023/24财年实现收入增长和经调整EBITA盈利等，但也存在一些问题。截至2023年末及2024年一季度末，阿里影业净资产分别为-1.92亿元及-3.24亿元，处于资不抵债的状态。这意味着阿里影业在收购时需要谨慎评估自身的财务承受能力和风险。然而，收购东阳美拉的股权也可能为阿里影业带来新的机遇和发展空间，通过整合资源和优化业务结构，有可能改善其财务状况和市场地位。
华谊兄弟10亿买的股权拟3.5亿卖了这一事件，是华谊兄弟在自身财务困境和业务发展需求下的决策，同时也对阿里影业的发展产生一定的影响。这一交易反映了影视行业的竞争激烈和企业在经营过程中面临的挑战与机遇。
