怎么衡量股权的融资成本和利润能力

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一、如何衡量一个公司能否股权融资的指标

1.遵循先“内部融资”后“外部融资”的优序理论

在市场经济中，企业融资方式总的来说可以分为两种，一种是内源融资，即将企业的留在收益和折旧转化为投资的过程;另一种是外源融资，即吸收其他经济主体的储蓄，以转化为自己投资的过程。我们清楚的明白，在企业的进步和生产规模扩大过程中，单纯依靠内源融资是很难满足企业的资金需求的，企业获得资金在很大程度上靠的是外源融资。内源融资资金产自企业内部，不需要实际对外支付利息或者股息，不会减少企业的现金流量;不需要融资费用，使得内源融资的成本要远远低于外源融资，可以有效控制财务风险，保持稳健的财务状况。因此，它是企业首选的一种融资方式。企业内源融资能力的大小取决于企业的利润水平、净资产规模和投资者预期等因素，只有当内源融资无法满足企业资金需要时，企业才会转向外源融资。

企业的外源融资由于受不同融资环境的影响，其选择的融资方式也不尽相同。但是可以遵循先选择低风险类型的债务融资，后选择发行新的股票这样的顺序。采用这种顺序选择融资方式的原因有：

（1）负债比率尤其是高风险债务比率的提高会加大企业的财务风险和破产风险。

（2）企业的股权融资偏好易导致资金使用效率降低，一些公司将筹集的股权资金投向自身并不熟悉且投资收益率并不高的项目，有的上市公司甚至随意改变其招股说明书上的资金用途，并且并不能保证改变用途后的资金使用的获利能力。在企业经营业绩没有较大提升的前景下，进行新的股权融资会稀释企业的经营业绩，降低每股收益，损害投资者利益。此外，在我国资本市场制度建设趋向不断完善的情况下，企业股权再融资的门槛会提高，再融资成本会增加。

我国多数上市公司的融资顺序则是将发行股票放在最优先的位置，其次考虑债务融资，最后是内部融资。这种融资顺序易造成资金使用效率低下，财务杠杆作用弱化，助推股权融资偏好的倾向。

2.考虑实际情况，选择合适的融资方式

企业应根据自身的经营及财务状况，并考虑宏观经济政策的变化等情况，选择较为合适的融资方式。

（1）考虑经济环境的影响。经济环境是指企业进行财务活动的宏观经济状况，在经济增速较快时期，企业为了跟上经济增长的速度，需要筹集资金用于增加固定资产、存货、人员等，企业一般可通过增发股票、发行债券或向银行借款等融资方式获得所需资金，在经济增速开始出现放缓时，企业对资金的需求降低，一般应逐渐收缩债务融资规模，尽量少用债务融资方式。

（2）考虑融资方式的资金成本。资金成本是指企业为筹集和使用资金而发生的代价。融资成本越低，融资收益越好。由于不同融资方式具有不同的资金成本，为了以较低的融资成本取得所需资金，企业自然应分析和比较各种筹资方式的资金成本的高低，尽量选择资金成本低的融资方式及融资组合。

（3）考虑融资方式的风险。不同融资方式的风险各不相同，一般而言，债务融资方式因其必须定期还本付息，因此，可能产生不能偿付的风险，融资风险较大。而股权融资方式由于不存在还本付息的风险，因而融资风险小。企业若采用了债务筹资方式，由于财务杠杆的作用，一旦当企业的息税前利润下降时，税后利润及每股收益下降得更快，从而给企业带来财务风险，甚至可能导致企业破产的风险。美国几大投资银行的相继破产，就是与滥用财务杠杆、无视融资方式的风险控制有关。因此，企业务必根据自身的具体情况并考虑融资方式的风险程度选择适合的融资方式。

（4）考虑企业的盈利能力及发展前景。总的来说，企业的盈利能力越强，财务状况越好，变现能力越强，发展前景良好，就越有能力承担财务风险。当企业的投资利润率大于债务资金利息率的情况下，负债越多，企业的净资产收益率就越高，对企业发展及权益资本所有者就越有利。因此，当企业正处盈利能力不断上升，发展前景良好时期，债务筹资是一种不错的选择。而当企业盈利能力不断下降，财务状况每况愈下，发展前景欠佳时期，企业应尽量少用债务融资方式，以规避财务风险。当然，盈利能力较强且具有股本扩张能力的企业，若有条件通过新发或增发股票方式筹集资金，则可用股权融资或股权融资与债务融资两者兼而有之的融资方式筹集资金。

（5）考虑企业所处行业的竞争程度。企业所处行业的竞争激烈，进出行业也比较容易，且整个行业的获利能力呈下降趋势时，则应考虑用股权融资，慎用债务融资。企业所处行业的竞争程度较低，进出行业也较困难，且企业的销售利润在未来几年能快速增长时，则可考虑增加负债比例，获得财务杠杆利益。

二、roe和roa的区别?

ROE和ROA的区别

一、答案首行给出明确区别

ROE和ROA都是衡量企业盈利能力的指标，但二者存在明显区别。

二、详细解释ROE和ROA的不同点

1.定义与计算方式的不同

ROE是指企业净利润与股东权益的比率，反映了股东权益的收益水平。它的计算公式为：净利润/股东权益总额。而ROA则是企业净利润与总资产的比率，体现了企业整体资产的盈利能力。其计算公式为：净利润/总资产总额。

2.反映的盈利层面不同

ROE关注的是企业净利润与股东权益之间的关系，更侧重于股东权益的回报，体现了股东的投资效益。而ROA则反映了企业整体资产的运营效率，体现了管理层运用资产创造利润的能力。

3.对企业经营决策的影响不同

ROE的高低对于股东来说至关重要，它影响了股东的投资决策和股权融资的成本。ROA则更多地被用于评估企业经营管理的效率和资产运用能力，对管理层决策有直接影响。

三、总结

ROE和ROA虽然都是衡量企业盈利能力的指标，但侧重点和应用场景不同。ROE关注股东权益的收益水平，适用于评估股东的投资效益和股权融资成本；而ROA则关注企业整体资产的运营效率，适用于评估管理层的经营决策效率和资产运用能力。在全面评估企业经营状况时，应结合两个指标进行考量。

融资三大工具：股权融资工具、债务融资工具、可转债融资工具

股权融资是企业通过出让股份来筹集资金的方式，常见的工具包括普通股、优先股、认股权证等。特点：比如普通股是最基本的股权形式，优先股有固定股息但不参与决策，认股权证允许持有者在未来购买股票。此外，可能还有私募股权、风险投资等。

债务融资是企业通过借款来筹集资金，需要偿还本金和利息。常见的包括公司债券、银行贷款、商业票据、中期票据等。此外，资产支持证券（ABS）、抵押贷款支持证券（MBS）也属于债务融资，但可能属于结构性融资的一部分。

可转换债券是一种混合型工具，兼具债权和股权的特点。常见的包括可转换公司债券、可交换债券（EB）、强制可转债等。需要说明它们的转换条件、赎回条款等。此外，可能还有附认股权证的公司债，但可转债本身已经结合了债券和期权，需要明确其与其他工具的区别。

以下是常见的股权融资工具、债务融资工具、可转债融资工具：

股权融资工具普通股：最常见的股权融资工具，代表公司的所有权益。普通股股东享有公司利润分配权和决策权，但在公司分配利润和剩余资产时处于次级地位。优先股：具有特殊权益，在公司分配利润和剩余资产时享有优先权，通常以固定股息或优先股利润分配比例回报投资者，一般情况下没有参与公司经营管理权。增发股票：包括公开增发和定向增发。公开增发是向社会公众等公开募集股份；定向增发是针对特定投资者发行股份，常用来引入战略伙伴或特定机构投资者。配股：公司向原股东配售新股，原股东按持股比例以特定价格认购新股，定价较为灵活，发行成功概率相对较高。认股权证：赋予持有人在特定时间内以特定价格购买公司股票的权利，常与债券等其他金融工具结合发行，可吸引投资者。股票期权：给予员工或管理层的奖励机制，使其有权在特定时间内以特定价格购买公司股票，可激励员工为公司创造价值。债务融资工具银行贷款：包括短期借款和长期借款，是企业向银行等金融机构的借款。手续简便、融资成本相对较低、数额较大，但需向银行公开金融信息，经营管理可能受制于银行。公司债：公司依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券，由证监会监管，是中长期直接融资品种。企业债：由发改委审批，通常需募集资金用于指定的项目建设。短期融资券：在银行间债券市场发行和交易，期限在365天以内，发行对象为银行间市场机构投资者，市场化定价，发行成本低，无需担保、抵押。超短期融资券：期限在270天以内的短期融资券，具有较高的流动性和灵活性。中期票据：由企业发行的中等期限的无担保债，常见期限多在3-5年或5-10年间，融资成本一般比同期银行贷款利率低。非公开定向债务融资工具（PPN）：向银行间市场特定机构投资人发行，并在特定机构投资人范围内流通转让，对发行主体无明确财务要求，发行规模原则上不超过企业净资产的100%。资产支持证券：包括信贷资产证券化、企业资产证券化、资产支持票据、资产支持计划等，以特定资产池产生的现金流为基础发行。可转债融资工具可转换公司债券：公司普通债券和证券期权的组合体，持有人在一定期限内可按事先规定的价格或转换比例将债券转换为普通股票，也可持有至债券到期还本付息。附认股权证的债券（可分离交易可转换债券）：发行债券的同时给予投资者一定数量的认股权证，认股权证和债券可分离交易，持有者对认股权证行权不影响手中债券。三类工具的对比类别

核心特点

风险-收益特征

典型工具举例

股权融资

无还本压力，但稀释控制权

高风险、高收益

普通股、优先股、PE/VC

债务融资

需还本付息，不稀释股权

低风险、固定收益

公司债、银行贷款、ABS

可转债

债股双重属性，灵活转换

中等风险、收益弹性大

可转换债券、可交换债券

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应用场景股权融资：适合高速成长期企业（如科技初创公司）、需长期资本支持且能承受股权稀释的场景。债务融资：适合现金流稳定、需控制股权结构的企业（如成熟期制造业）。可转债：适合希望降低当期融资成本、同时为投资者提供潜在股权收益的企业（如扩张期上市公司）。

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