恒大债券回报率多大算高点的

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一、恒大俱乐部年年亏损，为何马云没有卖掉自己的股份?

作为中国最成功的足球俱乐部，广州恒大绝对可以算得上是其中之一，自从10年被恒大收购以后，许家印在10年的时间里缔造了一支王者之师，球队一共拿到了8个中超冠军，其中2次拿到亚冠军，也缔造了整个中国足球的一个传奇。

而许家印在14年又联手马云为恒大再次注资，当时马云以12亿的价格拿下了其中50%的球队股份，很多人都说两大富豪联手让恒大成了中国足球史上最成功的俱乐部之一。很多中国的足球运动员都希望能够进入恒大效力，因为进入恒大以后，他们基本都能拿到千万年薪，不过别看恒大可以给球员发很高的年薪，但是他们的纪律也很严格，其中恒大的队规更是被人熟知，如果球员一旦触碰到红线，直接会被俱乐部扫地出门，其中之前的于汉超就是例子之一。

马云投资恒大也引发过很大关注，后来记者也问过马云，恒大俱乐部连年亏损，当初为何执意投资？当时恒大虽然说是国内赛场的冠军球队，但是在运营管理方面，球队一直处于亏损状态。如果讲回报率的话，马云的这次投资很有可能是失败的。其实在恒大进入中超以来，一直就是亏损状态，在11年升入中超后即便恒大拿到很多得冠军，他们也一直在亏损，竟然负债达到了63个亿，基本上一个赛季就要亏损10亿，这个数字是很多球迷不敢想象的。

很多人都说别看恒大拿了很多的冠军，其实在运营管理方面他们是失败的，其实这样的情况在其他球队也很常见，在16年当时，整个中超的收入在70个亿，而所有的俱乐部亏损却达到了110个亿，整个中超净亏损在40个亿，其中广州恒大就占了8个亿，因为18年恒大又高价买了很多的球星，所以恒大当年的亏损达到了18个亿可以说如果放在任何一家其他公司上面，早就已经破产了。

很多人不理解马云为何投资恒大，其实，马云投资恒大更重要的因素就是他从来不指望球队可以盈利，因为他希望通过恒大来提升自己的影响力，原来他看中了这一点。尽管国足在世界大赛成绩不理想，但是足球依然是国内体育的第一比赛。在18年恒大集团所有的销售额达到了4661亿元，同比增长了50%，而他们的核心业务净利润在783个亿，涨幅是93%。其实恒大投资足球，就是为了能够带动自己的房产项目，现在他们已经是全国前5的房地产公司了，相比于每年亏损10个亿，在许家印的眼里根本就不算什么问题，其实马云也同样这样考虑过这些问题，因为他们都看中了利用恒大在足球界的影响力，为自己在其他方面谋求利益，只是我们普通人理解不了。

二、据报道，恒大有息负债一年大降3000亿，恒大为何会负债?

近一年恒大的有些负债降了大概3，000亿，恒大为什么会负债？这个道理自己觉得是比较能理解的，因为它是房地产企业，房地产企业玩的就是资金流，玩的就是杠杆，玩的就是杠杆之下所产生的高额回报率，所以必然有负债。

建房子假设我现在是一个房地产开发商，建这个小区要10个亿，我没有那么多钱，但我还想建这个小区怎么办？我其他各方的手续基本都没有什么问题，但现在我差5个亿的资金。然后我手里虽然有5个亿，但我不想把它全都用在这个项目上面，我最多能拿出三个亿放在这个项目上面，因为我必须得有一定的流动资金来保证我企业正常周转，所以我就会利用财务杠杆，因为企业规模挺大的呀，我可以去贷款呢。

贷款虽然增加了企业的负债，但是资产负债表，既然它叫资产负债表，就是既显示企业的资产又显示企业的负债负债，也算是企业的一项资产，只不过它是导致企业未来资产有可能流出的那种未来义务，所以有负责还不可怕，因为我手里虽然只有能够动用的3亿现金，但是我利用杠杆我贷款贷了7个多亿，我的财务杠杆率200%还要多，我这三个亿如果5%的回报率，那我200%多的财务杠杆，我回报率就在百分之十几。

虽然说我的风险也增加了，但是我收益也增加了，玩房地产的怎么能没有风险呢？虽然之前那种房地产行业空手套白狼的行为，现在已经玩不通了，但房地产行业本来就是玩资金的有风险的，因为凡是涉及到这种上亿甚至说几十亿的大项目，它怎么可能没有风险呢？不承担风险你怎么能赚钱呢？不然人们为什么都说房地产行业是个暴利行业，就是因为它风险比较高。

剖析恒大利润大增负债率大降的必然性

西楚网讯7月25日，恒大发布盈喜公告，公司上半年未经审计的净利润达2016年同期的3倍左右。业内人士预测，恒大在盈利大增以及今年一系列增效去杠杆的措施下，负债率将大幅降低近一半。

在房地产调控常态化、行业融资渠道收紧的背景下，恒大在实现盈利大幅增长的同时，负债率大幅下降，两大关键指标“一增一降”，背后有哪些深层次原因？

记者了解到，恒大去年上半年净利润为71.27亿，据此估算其今年上半年税后净利润可达214亿左右。由于下半年房企结算利润一般较上半年高，预计恒大全年净利润将达500亿左右。

毫无疑问，这一利润水平已创下行业最高纪录，增长幅度远超市场预期。一直以来，销售高增长已成为恒大的显著标签，恒大在公告中也指出，本期净利润大幅增长主要源于交楼面积大幅增加等因素。

数据显示，2016年恒大销售面积4469万平方米，同比大幅增长75.2%，销售金额3734亿，同比增长85%。方正证券首席分析师发布研报则进一步指出，恒大是行业集中度快速提升的最大受益者，在销售领跑的同时，前六月权益销售2292亿也是行业第一。恒大销售大幅增加，带动2017年上半年交楼面积大幅增长，因此利润大涨。

但该分析师还表示，恒大今年上半年净利润增至去年同期3倍左右，还有其他不可忽视的因素。比如恒大在设计、招标、销售等环节，全力打造环节精品。按要求，施工单位必须为全国前十强，所用材料均为国内外知名品牌，园林环境均按豪宅标准设计，并通过配套先行、升级物业服务、完善售后等措施，不断提升产品附加值。

此外，许家印在年初讲话曾提出“规模适度增长，重点注重增长质量，增加效益”的战略，并表示净利润率将以每年2-3%的增速提升，今年将达到9-10%。为此，恒大多措并举，提升服务效益以及降低营销、管理和财务费用等，进一步降低了成本，带动净利润显著提升。

以降低财务费用为例，近年恒大积极优化债务结构，2016年融资成本从2015年的8.42%进一步降低为7.78%。今年6月，公司合计发行了66亿元的美元债和要约交换债券，利率最低至6.25%，较此前大幅降低，利息成本的下降也推动了公司盈利能力上升。

对投资者而言，公告中提及的股东应分配利润大幅上升更引人关注。花旗银行董事总经理蔡金强预测，“按最新收盘价（17.7港元）计算，恒大分红回报率将达到11%左右”。据此，假设股价为20港元，分红回报率约10%；假设股价为25港元，分红回报率约8%。

更值得注意的是，在净利润大幅上涨的同时，恒大通过做“加减法”的方式，推动另一大关键指标负债率迅速下降。摩根士丹利、美银美林、野村证券等国际大行均预测，恒大负债率有望下降一半左右。

“加法”方面，恒大成功引入了700亿战略投资，投资者包括中信、中融、华信等实力雄厚的央企、国企、大型金融机构及战略合作伙伴。加上利润的大幅上涨，实现净资产的大幅增厚。

在“减法”方面，今年年初恒大明确提出今年将偿还70%的永续债。截止到2017年6月30日，恒大已经100%赎回了1129亿元的永续债，表明其降低杠杆的决心和企业实力。

“两大关键指标出现显著变化，显示恒大向‘规模+效益’战略转型收效显著，也说明其增长质量进一步提升。”上述业内人士表示。

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