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最近几年越来越多企业会选择上市进行融资，而很多企业上市会在港股、美股、A股三大市场中进行选择，专注企业上市和并购信息服务商的上市并购网，从港股、美股、A股的上市优劣势进行对比，以期给准备上市的企业一个清晰的图景。
「港股市场」
【港股上市的优势】
香港市场的最大优势在于，香港市场是全球唯一一个大陆投资者、海外投资者、香港本地的投资者都能参与的市场，这是港股非常得天独厚的优势。
（1）中国香港优越的地理位置。香港与大陆一衣带水，两地往返交通便捷，语言文化相通，思维习惯相似，香港的中介机构、监管机构以及投资人对大陆的市场发展、监管环境、行业惯例、盈利模式、估值模型等要素都比较熟悉。
（2）中国香港在亚洲乃至世界的金融地位也是吸引内地企业在其资本市场上市的重要筹码。香港作为传统金融中心，其金融体系、配套设施及服务水平都比较高，资金流动方便快捷。联交所的投资人广泛的来自全球各地，有助于企业引入国际资本、促进国际合作、吸引国际人才、对接国际市场、吸收国际先进经验、推广品牌出海等。
（3）政策鼓励及行业倾向。2018年4月30日，联交所推出上市制度改革，在《联交所上市规则》中新增18A章，首次允许未有收入的生物科技公司及采用不同投票权架构的新经济公司赴港上市。2021年内共有59家新经济公司在香港上市，当中包括31家采用不同投票权架构的公司、医疗健康及生物科技公司（包括仅根据《上市规则》第十八A章上市的公司）及/或第二上市公司，占期内香港首次公开招股集资额的88%。香港于2021年再次成为亚洲最大及全球第二大的生物科技集资中心。
（4）募资能力强及再融资效率高。香港交易所的集资市场今年非常活跃。尽管地缘、政治环境动荡，香港交易所继续是全球领先的集资中心之一，2021年全年新上市公司共98家，集资额达3，314亿元，低于2020年市场表现强劲下所录得的新上市公司共154家及全年集资额4，002亿元，但较2019年全年集资额（3，142亿元）上升5%。
（5）上市融资途径具有多样化。在中国香港上市，除了传统的首次公开发行（IPO）之外（其中包括红筹和H股两种形式，两者主要区别在于注册地的不同，这里不详述），还可以采用反向收购（ReverseMerger），俗称买壳上市的方式获得上市资金。沪港通及深港通的推出，为内地及香港市场的投资者提供了一个可行、可控、可扩容的渠道直接进入对方市场。
【港股上市的劣势】
香港市场最大的劣势在流动性方面。在这三个市场当中，香港市场的流动性是最低的，大概是A股市场和美股市场的十分之一左右。每天的成交量如果算人民币大概一千多亿，而现在A股已经连续四十多天成交额每天上万亿，美股也是这个水位。
(1)一级市场融资。联交所上市涉及到的中介机构较多，沟通成本和费用通常会略高于境内上市。申请联交所上市需要聘请的主要中介包括保荐人/联席保荐人、承销商、保荐人香港律师、保荐人中国律师、公司香港律师、公司中国律师、审计师、内控顾问、行业顾问、评估师、印刷商、公关公司等。但也正是因为有了这些专业中介机构的保驾护航，在其市场的上市效率要高于境内。
（2）资本规模较小。与美国相比，中国香港的证券市场规模要小很多，它的股市总市值大约只有美国纽约证券交易所（NYSE）的1/30，纳斯达克（NASDAQ）的1/4，可见联交所的“盘子”还是比较小，活跃度比较低。
「美股市场」
【美股上市的优势】
在当前政策环境下，国内企业暂时很难到美股上市。但美股市场对全球企业仍然有较强吸引力。
（1）全球顶级资本市场。纳斯达克作为全球最成熟的资本市场之一，在总市值、流动性、募资能力、上市审核效率、再融资便捷性、上市制度灵活度及创新性、配套机制完善程度等方面都有着世界领先的水平。
疫情下，面对种种不确定性因素，2021年全球IPO活动却非常强劲，新股数量和募资规模均创下近20年来新高。美国依然是IPO主战场，纳斯达克和纽交所分别以1000亿美元和584亿美元的募资额，占据2021年全球IPO融资额前五大交易所的头两把交椅。
美国也是2021年全球SPACIPO最主要的驱动力。同一时期在美股发行上市的SPAC数量和筹资规模分别为583个和1525亿美元，分别占全球总量的90%和95%。
（2）美国证券市场多层次多样化可以满足不同企业的融资要求。在美国场外交易市场（OTCBB）柜台挂牌交易对企业没有任何要求和限制，只需要3个券商愿意为这只股票做市即可，企业可以先在OTCBB买壳交易，筹集到第一笔资金，等满足了纳斯达克的上市条件，便可申请升级到纳斯达克上市。
（3）鼓励创新性企业上市。纳斯达克的定位和设立的初衷就是吸引和支持创新性企业上市融资。联交所的创业板、A股的创业板、科创板都对标和参考了纳斯达克市场，纳斯达克一直以鼓励创新著称，即便公司尚未盈利，但只要其具备巨大的发展潜力，或者在创新科技上独树一帜，就可以通过纳斯达克借助资本的力量助力企业快速成长，实现企业、投资人、交易所三方共赢。
【美股上市的劣势】
（1）市场分化非常严重。以富途为例，2019年3月，富途在美股上市，当时市值13亿美金，经过两年到现在，富途市值已经到140亿美金。在市值和每日的成交量上，富途都已大大领先同行，差距能达到7至8倍甚至更多。
（2）中美在地域、文化和法律上的差异。这会导致企业在上市过程中会遇到不少这些方面的障碍。因此，华尔街对大多数中国企业来说，似乎显得有点遥远和陌生。
（3）企业在美国获得的认知度有限。除非是大型或者是知名的中国企业，一般的中国企业在美国资本市场可以获得的认知度相比在中国香港或者新加坡来说，应该是比较有限的。因此，中国中小企业在美国可能会面临认知度不高，追捧较少的局面。但是，随着“中国概念”在美国证券市场的越来越清晰，这种局面近年来有所改观。
「A股市场」
【A股上市的优势】
（1）在境内发行上市，将大大提高公司在国内的知名度。首先，境内上市是企业品牌建设的一个重要内容。成为境内上市公司，本身就是荣誉的象征。境内资本市场对企业资产质量、规模、盈利水平具有较高的要求，被选择上市的企业应该是质地优良、有发展前景的公司，这在一定程度上可以表明企业的竞争力，无疑将大大提高企业形象。其次，中国境内近期几乎全民炒股，对于产品市场主要在国内的企业来说，在境内上市可以让更多的人了解公司及其产品，建立信任度，为公司的各项业务活动带来便利。
（2）融资优势。由于市场情况的区别及投资者认同度的不同，境内发行的价格相对较高。由于境内上市的股票流动性好，市盈率高，在融资额相同情况下，发行新股数量较少，有利于保证原有股东的控股地位。
尽管市场存在不确定因素，但中国经济仍在继续增长。在创业板运营带来的交易量增加及一家大型国有电信公司上市的推动下，IPO市场依然强劲。截至2021年12月31日，在募集资金方面，A股创历史新高，预期涉及495宗交易集资料达人民币5，650亿元。
北京证券交易所（“北交所”)成立。北交所采纳注册制，服务创新型的中小企业。北交所的成立将促进中国多层次资本市场的发展，促进A股市场资本与科技的融合。
（3）境内发行风险较低。由于本土投资者对公司的运作环境和产品更为了解，在境内发行的股票能够得到境内投资者的踊跃认购，公司股票的价值容易得到真实的反映，从而有利于提高公司股票的流动性，因此境内公司股票的平均日换手率远远高于在境外上市的中国公司股票。
【A股上市的劣势】
（1）审核时间长，不可控。由企业向中国证监会提出上市申请，由中国证监会对企业的上市资格进行审核，符合条件的给予上市。由于申请上市的企业众多，而证监会每年审核批准上市的公司数量又局限在一定的数量，因此就造成了企业上市必须经过漫长的等待审核过程。
a股每天多少成交额正常
来源：券商中国
9月30日A股交易额破2万亿，以酣畅淋漓的上涨为三季度划上句号。无论基金还是股票投资者，他们不再关注“持币还是持股过节”，而是在急速上涨后流露出种种担忧：节前加仓对不对？仓没加满会后悔吗？节后还有这样的行情吗？
证券时报·券商中国记者发现，多日急涨，连机构投资者已显得坐立不安。一位有午睡习惯的经济学教授表示：“我（30日）中午照常午休了一下，结果破天荒地失眠了！”七天长假里，他们可能依然要盯着市场，关注政策和经济基本面变化，以此来验证节前的操作，同时为节后行情做好准备。甚至有机构分析直言：一轮不错的反弹，只是先涨后涨的区别，仓位可能比选股更加重要。
“我从来没有见过这种行情”
9月30日A股逾5000只股上涨，全天成交金额突破2万亿元，较前一日放量超8500亿元，创出2015年6月15日以来成交纪录。
林辉（化名）是国内一间综合大学的经济学教授，同时也是一位有着逾15年经验的投资者，有自己的私募小团队。他的操作以中长线为主，不需时刻盯盘，这使得他能在日常的教学工作和投资中自如切换，还能每天有时间午睡。但林辉这个节奏，在9月30日这天被打破了。
“我（30日）中午照常午休了一下，结果竟破天荒地失眠了。”林辉对券商中国记者说到，从近些天的上涨来看，满仓就是占了先机，后续需要关注行情持续性和后续的经济基本面变化。
“我在9月27日调仓买了地产股，但到30日收盘后这些股已上涨了不少，都已高高在上了。”一位主动权益基金经理对券商中国记者说到，经过这几天上涨后，超跌股普遍已有所回升。如果是个人投资者，不太建议盲目通过个股参与行情，建议通过白酒、医药、医疗主题ETF进行中长线投资，这些赛道整体上依然处于估值低位。
经过前两天犹豫后，北京金融白领李峰赶在9月30日收盘之前把仓位加满。他在盘后对券商中国记者说到，30日仓位都打满了，买的是地产、白酒和恒生科技类ETF。这些天来，他一直很犹豫。两天前，他对券商中国记者说到：“行情很疯狂，但我一直还加仓，想着如果能有一波回调再进去。我一直在纠结，是国庆节之前买入还是节后再买入，但很难判断具体板块的短期涨跌幅，如果要加仓大概率会买指数基金。”
节后估计还会有做多动力
投资者赶在国庆节之前完成了各自操作，同时也对节后行情有着基本预期。
林辉对券商中国记者表示，国庆期间可能是个较好的情绪酝酿期，如果期间还有增量政策落地，估计节后还会有上涨动力。“如果这波牛市可以成立，中国制造相关的股票具备较好的基本面基础，节后可能盘中会有短暂调整，因为在修复估值之后会有行情分化，但后续会继续冲高。”
“市场预期比较一致，情绪也较为高涨，但由于行情转变太快，大家似乎都不知所措。赶在节前这几天，我们专门开会讨论过应对策略：一是行情的持续性，二是新一轮的配置思路。”华北地区一家实业集团旗下投资公司投资总监对券商中国记者说到，行情的持续性主要和两方面因素有关：一是高层近期会议提及的政策，接下来是否会陆续兑现；二是国庆假期的房地产带看和销量等相关数据能否有所提升。如果这两个因素能有所落地，节后的市场依然具备上涨动力。
“这一轮重新配置，我们在权益资产上的资金量大约有几千万，主要是作为整个大类资产配置的一部分。我们有收益率考核，在达到考核要求基础上有个不错的增强收益就可以了。公司想配置港股和A股资产，我们给的建议分别是港股互联网（如恒生科技指数）和沪深300指数。”上述投资总监称。
该投资总监特别提及，虽然是普涨行情，但其中的分化现象不可忽视。比如，近几天券商涨势可喜但银行股有所调整。这是因为，银行属于高股息资产，在之前的震荡行情中吸引了很多低风险偏好资金，但在政策转向后，资金的风险偏好逐步提高了，就从高股息资产中切换到高弹性资产中来。但银行属于大盘权重股票，后续如果指数有持续突破，银行股依然具备机会。
A股未来行情由双重“力量”推动
和上述投资者相似，9月30日盘后，各大机构投资者，对后市行情给出了更为乐观的预判。
“在细致审视了近期的政策动向和市场反应后，我们可以对A股市场的后续走势做出更为积极的展望。”中欧基金分析称，A股市场的未来发展将受到政策支持和市场信心恢复的双重推动，经过连续几天的上涨后，股票市场正在向合理价值回归，显示出市场对于政策反应的积极态度。预计未来一段时间，随着政策的逐步落实和增量政策的推进，A股市场有望走出过去三年的低迷状态，进入新的发展阶段。
一家聚焦香港市场的投资机构的经济学家对券商中国记者表示，当前宏观政策已从渐进宽松转向强刺激，通过大幅放松货币流动性、信贷供应、房地产政策和股市融资条件，来尽快稳定房地产市场和提振股票市场，进而恢复信心和拉动消费，这会显著提振中国股市和人民币汇率，相对最利好房地产、金融、互联网、耐用消费品、食品饮料和医疗等。“事实上，在一轮不错的反弹中，主要板块可能轮动，只是先涨后涨的区别，仓位可能比选股更加重要。”
招商基金则在9月30日盘后发表的策略观点中写到，在旺季和政策逻辑下，基本面出现积极迹象。9月制造业PMI回升至49.8%，供需同步回升。同时，9月实物工作量呈边际改善态势，建筑钢材成交量和表观需求不断回升，钢材呈去库趋势，水泥发运率上行，库容比下降；工业金属持续去库。大宗商品价格方面，9月水泥、钢材、有色以及煤炭价格出现反弹。
后市展望，招商基金认为，从宏观趋势的角度，目前美联储进入降息周期是最重要的宏观因子，利好中国核心资产；从增量资金的角度，关注主力增量资金流入的大盘行业龙头指数。短期考虑重点关注以上行业与板块，中期行情高度仍取决于后续政策执行与加码力度，重点关注增量财政政策、地产政策执行落地的效果，以及经济需求的恢复情况。
在投资方向上，中欧基金建议关注两个方向：一是未来一两年内经营趋势向好的行业，这些行业在过去低迷市场中被低估，市场情绪转好后有较大的空间；二是受益于当前经济政策的行业，尤其是与促进内需和民生改善政策相关的行业，如家电、汽车、基本民生保障、养老、生育相关的消费与服务行业。此外，房地产市场的止跌回稳政策以及资本市场的提振措施也将为相关行业带来积极影响。
责编：李丹
校对：王锦程
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