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一、债券内在价值的决定因素有哪些?

决定债券内在价值(现值)的主要变量有三个：(1)债券的期值；(2)债券的待偿期；(3)市场收益率。债券转让的理论价格取决于它的期值、待偿期限和市场收益率三个条件。在这三个条件中，期值是已定的，待偿期是已知的，因此，只要给出市场收益率，便可计算出债券的理论价格。债券的转让价格和市场收益率成反比关系，即市场收益率上升，则转让价格下跌；市场收益率下降，则转让价格上涨。

二、债券价值评估——债券价值的影响因素

债券价值的影响因素主要包括以下几点：

1. 票面利率与市场利率的关系：

2. 溢价：当票面利率高于市场利率时，债券会以高于其内在价值的价格发行，即溢价发行。
3. 折价：当票面利率低于市场利率时，债券会以低于其内在价值的价格发行，即折价发行。
4. 平价：当票面利率等于市场利率时，债券按面值发行，其价值在到期前保持稳定。

5. 到期时间：

6. 对平价债券而言，到期时间的缩短对其价值无影响，价值保持恒定。
7. 对溢价和折价债券而言，到期时间的缩短会导致溢价逐渐减少和折价逐渐消失，使债券价值趋向于面值。

8. 市场利率的波动：

9. 市场利率上升会导致债券价值下降，因为较高的市场利率使得债券的未来现金流现值降低。
10. 市场利率下降则会导致债券价值上升，因为较低的市场利率提高了债券未来现金流的现值。

综上所述，债券价值受票面利率与市场利率的关系、到期时间以及市场利率波动等多重因素共同影响。这些因素相互作用，共同决定了债券在市场上的价值表现。

债券价值的影响因素？风险调整法?投资人的到期收益率？

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1.假设市场有效，下列影响平息债券价格的说法中，正确的有（）

A债券期限越短，市场利率变动对债券价格的影响越小

B债券期限越长，债券价格与面值的差异越大

C市场利率与票面利率的差异越大，债券价格与面值的差异越大

D当市场利率高于票面利率时，债券价格高于面值

答案：AC

解析：平息债券平价发行的情况下，债券价格等于面值，不受债券期限影响，B错误；当市场利率高于票面利率时，债券折价发行，债券价格低于面值。

自己理解：市场利率可以看成折现率，B如果平价发行的债券呢，不会有差异。C只要市场利率和票面利率不相等，就有可能折价发行或溢价发行。D折价发行，一直低（平息债券有三种发行情况）

①随着到期时间的缩短，折现率变动对债券价值的影响越来越小。这就是说，债券价值对折现率特定变化的反应越来越不灵敏。选项A正确。②如果是连续付息的平息债券，债券平价发行的情况下，债券价格等于面值，不受债券期限影响。如果是不连续付息的平息债券，债券平价发行的情况下，债券价格在水平通道内呈现出周期性和波动性，期限越长，并不会与面值差异越大。选项B错误。②市场利率与票面利率的差异越大，债券价格与面值的差异越大，表现为折价或溢价。选项C正确。当市场利率高于票面利率时，债券折价发行，债券价格低于面值。选项D错误。

2（同类型的题）假设市场有效，下列影响平息债券价格的说法中，错误的有（）

A债券期限越长，市场利率变动对债券价格的影响越小

B债券期限越长，溢价或折价债券价格与面值的差异越大

C市场利率（报价）与票面利率的差异越大，债券价格与面值的差异越大

D当市场利率（报价）低于票面利率时，债券价格低于其面值

答案:A，D

解析:①平息债券期限越长，市场利率变动对债券价格的影响越大，选项A说法错误。②债券期限越长，溢价或折价债券价格越偏离面值，选项B说法正确。③市场利率（报价）与票面利率的差异越大，债券价格与面值的差异越大，选项C说法正确。④当市场利率（报价）低于票面利率时，债券溢价发行，债券价格高于其面值，选项D说法错误。

注意：按照补充，风险投资市场报酬率默认为有效年利率口径。

（1）平均信用风险补偿率

=((7.5%-4.5%)+(7.9%-5%)+(8.3%-5.2%))/3

=3%

无风险利率选2017.1.10的政府债券的到期收益率5%（拟发行的债券2017年6月30日到期，同期限政府债券选2017年1月10日而不选2018年2月20日，按月份算两者时间间隔都差不多，但是利率一般按年调整，年与年差异很大）

所以拟发行债券的票面利率

=5%+3%

=8%

（3）发行价格

=1000*0.08*(1-1.1^-5)/0.1+1000*1.1^-5

=924.18（元）

根据补充：如果一年付息两次，则

半年折现率=1.1^0.5-1=4.88%，

发行价格

=1000*0.08/2*(1-1.0488^-10)/0.0488+1000*1.0488^-10

=931.65（元）

（3）站在2014年7月1日，后面还有3年到期，假设A投资人的到期收益率为I，则

1000*8%（P/A，I，3)+1000*(P/F，I，3)

=970

当I=9%时

1000*0.08*(1-1.09^-3)/0.09+1000*1.09^-3

=974.68705334012

当I=10%时，

80*(1-1.1^-3)/0.1+1000*1.1^-3

=950.26296018032

利用内插法

（I-9%）/(10%-9%)

=(970-974.6871)/(950.263-974.6871)

=0.19190471706225

所以I=9.19%

到期收益率大于等风险市场报酬率，因此该债券价格是合理的，值得投资。（计算出来的债券价值肯定会大于债券价格）。

根据补充：如果一年付息两次，假设A投资人的半年收益率为I，则

1000*8%/2(P/A，I，6)+1000*(P/F，I，6)

=970

40*(1-1.05^-6)/0.05+1000*1.05^-6=949.24307932733

40*(1-1.04^-6)/0.04+1000*1.04^-6

=1000

（I-4%）/(5%-4%)

=(970-1000)/(949.243-1000)

=0.59105148058396

I=4.59%

A投资人持有债券的有效到期收益率=1.0459^2-1=9.39%

到期收益率大于等风险投资市场报酬率，因此债券价格是合理的，值得投资。

【破题思路】［1］连续付息平息债券和间隔一段时间支付一次利息的债券，价值变化规律不同。不管是折价还是溢价，连续付息的平息债券的价值变化都表现为平滑的曲线，平价发行的连续付息的平息债券的价值表现为一条直线。间隔一段时间支付一次利息的债券，不管平价、溢价、折价，都表现为周期性波动。

【考点提炼】利息连续支付或者支付期无限小的债券的价值规律

【易错易混】间隔一段时间支付一次利息的债券价值规律

（1）周期性：债券价值在两个付息日之间呈现周期性波动：

①在付息期内，债券的价值逐渐升高；（本利和）

②在付息日后，由于割息，债券的价值下降。（回到本金）

（2）趋势性。

（3）债券价值的规律。

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