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银行贷款、股票筹资、债券融资。
一、融资模式的优选排序
在资本运营领域，往往是资产与资本交易的买方市场，基本的游戏规则大部分都是投资者制定的。因此，作为资产卖方的融资者有必要充分了解投资者的思维方式，才能进入游戏。但是这并不意味着融资者没有选择，实际运作中大部分的战略规划和商务模式的设计，往往出自融资者之手。
就像商品交易的买方市场通常发生的现象一样，主动权在买方手中，基本交易规则由买方确立，但是市场战略和销售策略则需要卖方策划。也就是说，象棋中“马走日象走田”的基本规则由买方确立，但是实施“卧槽马”还是“沉底炮”的战略策划出自卖方之手。
如果我们把融资的模式设为两个指标：是外部融资还是内部融资；是股权融资还是债权融资。融资者所面临的选择基本上可以分为以下四个象限：
注：内源融资好处：无需支付利息或股息，不发生直接的融资费用；不足：所筹资金有限。外源融资好处：融资规模大；不足：要负担融资成本，受融资环境限制。
股权融资优点：（1）资金使用期限长，（2）无定期偿付的财务压力，财务风险小，（3）增强企业的资信和实力；
缺点：（1）面临控制权分散和失去控制权的风险，（2）与债权融资相比，资本成本较高。
债权融资优点：（1）控制权不受影响，（2）融资成本相对较低，（3）可获取财务杠杆效益；
缺点：（1）面临定期的还本付息压力，（2）财务风险较大，（3）资金用途受限。
混合融资：优先股、可转债、附认股权债。兼有负债融资与股权融资的优点，对资本结构的影响具有缓冲作用。
（1）外部股权融资，即用企业的股权去交换外部资金。例如引进新股东增资扩股，上市发行新股公募资金等。
（2）外部债权融资，即用企业的信用借贷外部资金。例如对外发行企业债券，银行长期借贷，其他形式的外部借贷等。
（3）内部股权融资，即用企业的股权换取内部资金。例如股东放弃分红权益，将利润转为资本公积金继续投入企业运营；现有股东根据自己的股权比例追加资本金，增资配股。
（4）内部债权融资，即企业在内部拆借或挪用资金。例如折旧资金理论上应该用于固定资产更新，现被挪用于其他新项目；或者向内部股东借贷资金，还本付息。
企业家大多首选第一象限——外部股权融资，尤其是直接上市发行股票。事实上，不同的标准有不同的答案：
若以融资成本作为标准，上述优选原则应该是：先内后外，先债后股，选择顺序依次是IV，III，II，I象限。这也是MBA教科书的标准答案。意思是说，企业如果缺钱首先考虑内部解决，能在内部解决的不求外援，形式上能发行债券解决的不用股权交换，实在非要割股交换的，能私募解决的就不用公募（除非提供资金的新股东提出把上市作为条件）。
第IV象限内部举债，虽然风险最大，但是融资成本最低。你左手借了右手的钱，总不至于左手和右手算利息吧？可是第I象限的外部公募资金，虽然抗风险能力最强，但是成本也最高，你在股市上融资一个亿，真正落到企业口袋的只有8500万元左右，剩下的1500万元都被中间的各类中介机构给瓜分了。
若以分散风险作为标准，上述优选原则却刚好反过来：先股后债，先外后内，顺序依次是I，II，III，IV象限。第一象限增资扩股，企业吸收的外部股东越多，抗风险的能力越强，反正天塌了大家的肩膀扛着，石头掉下来砸的是大家的脚，疼痛被分散了，谁也痛不到哪里去。可是在第四象限内部债权融资，你身上的风险和负担倍增，却没有人能替你分担，只能自己扛着。
因此，成本越高的融资方式，其对应分散企业风险的能力也越强。当我们对比不同的事物时，若采用不同的指标体系去分析，结论可能是完全相反的。
二、股权融资：砍腿换车
按照募集对象，股权融资基本上分为公募、私募、合资三种模式（如3-2所示）：
（1）所谓公募资金，一般来说只有一种合法的方式，就是公开发行股票（IPO、SEO再融资），用自己企业的股权交换千百万股民手中的资金。用学术语言来定义，公募资金就是非定向募集资金。非定向意味着募集资金的对象没有确定的目标和范围。好比你在大马路上摆个摊，在公共网站上设个站点，向来往的路人或网民募集资金就属于公募。公募资金往往很容易卷入诈骗案件，因此需要政府批准，否则就成了非法集资。
（2）私募资金的范围比较宽，可以说凡不属于公募的方式都可划入私募。用学术语言定义，私募资金就是定向募集资金，也就是说在某一个限定范围之内，或者有比较明确目标的资金募集行为。私募资金的模式和方法五花八门，甚至成百上千，最基本的方法是增资扩股。在后面我们介绍的大部分融资模式，都属于私募范畴。
（3）合资经营（合并）是一种特殊情况下的股权融资，融入的不是资金，而直接是资源。说到底，融入资金并不是企业的最终目的，钱只是一个商品交换的媒介，即使你融到了钱，仍旧需要用它来购买你所需要的资源。
那么当你发现了一个潜在的合作者，他的企业手中有你需要的资源，而你的企业手中也恰恰有他所需要的资源，最简单的办法莫过于合资经营。双方结婚，资源互补，把两家合起来一起干。这种模式与增资扩股的道理是一样的，双方割让的都是各自的股权，只不过增进来的不是资金而是资源。
上述无论何种模式，其实质就是用股权交换资金，换句话说就是砍了腿换汽车。市场经济中没有免费午餐，什么东西都需要交换。你看着别人乘车眼红也想上车？对不起，拿什么资产来交换？如果你什么资产也没有，那么只有一个办法，砍骨头割肉来换。
这不但是资产与资金的交换，同时也是风险与利益的权衡。哪个企业不是企业家一手带大的亲骨肉？砍腿换车，企业发展快了，系统风险小了，但是企业家却永远失去了一条腿。砍断骨头连着筋，肉疼心更疼。
砍腿换车往往是企业家的最后选择。因为割股砍腿的那种痛，没当过企业家的人是无法理解的。以前我在当职业经理人的时候，仅仅从理论上明白这个道理，但是直到有了自己的企业之后，才能亲身体会到这种痛楚。
三、债权融资：寅吃卯粮
如果把股权融资比做砍腿换车，那么债权融资就是寅吃卯粮。债权融资的优点在于你使用了别人的钱，但是用不着与别人分享公司的权益，投资方也不会干涉你企业的经营。一般来说，如果当投资方除了资金不会提供其他特殊资源的时候，那么债权融资比股权融资更有利于企业家。
但债权融资的缺点是经营风险比较大，融资杠杆加大了企业的资产负债率，同时也为企业经营增加了压力。万一企业经营失败，在股权融资的情况下，石头掉下来砸的是众股东的脚，疼痛的风险被分散了；但是在债权融资的情况下，石头掉下砸到的只有企业家的脚，而且还是块重量加倍的大石头。
寅吃卯粮的决策有两个思路：首先是从哪里吃（融资渠道），其次用什么方法去吃（融资模式）。3-3中的矩阵表提供了债权融资的决策工具，把可能提供资金的潜在对象（渠道）列入矩阵表的顶栏，再把可能采取的融资模式列入矩阵表的左纵列。首先选择融资对象，其次选择融资模式，两者交汇的格里就是解决方案。
1、选择资金的来源
按照矩阵表顶栏从左到右搜寻：
(1)首先考虑你的买方，看看你的客户有没有可能借钱给你。如果有可能，我们再从纵列寻找合适的模式。例如，美容院推销会员卡，就是典型的买方信贷。客户一次交1000元，分10次消费，每次享受8折优惠，等于让美容店可以提前使用客户的资金，然后分10期偿还，优惠的20%就相当于资金的贴现利息。
(2)如果买方没有可能给你提供资金，我们再考虑右边的卖方。看看你的供应商有没有可能为你提供资金，如果有可能，我们可以从纵列中寻找一种合适的模式。比如房地产开发商经常使用让建筑商垫资施工的方法，就是典型的卖方信贷。
(3)如果买方和卖方都没有可能提供资金，我们可以考虑政府的资金。政府根据当地的发展战略，往往会在不同的时期运用财政资金对一些行业进行扶持。
一般来说，政府财政支持都集中在以下几个领域：
1)具有自主知识产权的高新科技项目；
2)对扩大当地就业具有带动效益的行业；
3)促进农业发展的行业；
4)节能环保产品；
5)涉及民众公共利益的基础设施项目，等等。
一般来说，政府的资金更看重的往往不是经济效益，而是社会效益，因此要想获得政府的资金，必须论证你的项目能够为社会带来更多的公众利益。
(4)如果买方、卖方、政府的资金都没有可能，我们再考虑机构投资者。例如银行、信托投资公司、投资基金等，如果有可能，根据机构投资者的要求在纵栏中选择合适的模式，需要抵押的找资产抵押，需要担保的找第三方担保。
(5)如果机构投资者也没戏，最后可以考虑社会集资，可以从亲戚朋友中间定向筹集，也可以从社会上非定向募集。如果是非定向募集资金，需要申请国家许可，否则就成了非法集资。例如机场建设费、电话预装费，既是买方融资的模式，也是社会集资的典型方式，因此可以说中国电信以及全国的机场，都是老百姓集资建设的，全国人民都应该是电信公司和飞机场的股东。
2、决定融资模式
确定了资金来源之后，再决定融资的模式，按照矩阵表左列从上到下搜寻。
(1)首先看有没有资产可以抵押，若有房子、有土地，可以进行资产抵押融资。
(2)如果没有有形资产，可以质押贷款，例如用专利证书，股权证等质押融资。
(3)如果既没有东西抵押，也没有东西质押，可以用企业的信誉融资。例如美容院卖会员卡向客户贷款，就是以自己企业的信用来融资的。跑得了和尚跑不了庙，就是它们证明自己信用的说法。
(4)如果公司刚刚成立，还没有信誉，可以进行项目融资，条件是项目本身具有产生稳定的现金流的能力。项目融资实际上就是用未来的现金流作为抵押融资。
(5)如果本公司没有足够的信誉，可以请有信誉的第三方出面担保，等于用第三方的资产进行抵押融资。
近日，国内人工智能大模型公司卓世科技完成了亿元B+轮融资，本次融资由知名投资机构同创伟业领投，并获得了青岛国资平台青岛海发以及启迪之星等机构的跟投。
卓世科技由原百度产品老兵屠静于2019年在北京市创立，创始团队和核心成员主要来自百度、联想等大厂。屠静在百度期间负责百度地图，百度app等核心产品的设计和开发，对深度学习算法驱动的产品，工程能力和平台标准化建设有很强的认知和行业领先实践，连续几年获得百度最佳经理人称号。
卓世科技自创建以来持续深耕人工智能赋能产业，始终坚持以科技创新不断夯实研发实力，陆续建立北京研发运营总部、成都AI研发中心和海南数据服务中心等研发机构，在2022年大模型元年开启后，卓世科技抓住历史发展机遇，快速实现大模型技术应用落地，并在多个行业率先实现产品PMF验证和商业化落地，获得众多市场知名投资人的认可和多轮投资。
卓世的算法科学家和团队来自百度深度学习产品和研发团队，有很深的AI产品和技术能力，卓世以自研AI大模型为核心，构建一站式全技术栈工具平台，打造了行业领先的模型中间层核心壁垒。卓世科技在数据处理、Prompt/Fine-tuning、自研大模型、大模型端到端全栈技术、预训练大模型实战经验等能力上均位于行业前茅。2024年3月，公司自研的MoE架构的“璇玑玉衡大模型”成功获得国家网信办生成式人工智能服务备案，预计到年底，卓世科技将获得100余项人工智能大模型相关专利。2024年5月，公司在全球顶级会议AAMAS上，荣获国际自主智能体和大模型多智能体竞赛冠军，标志着公司在该领域的技术实力和创新能力达到了国际领先水平。
卓世科技陆续推出“璇玑玉衡模型家族”和“MaaS+AaaS”全工具栈平台，专注于生成式对话智能体和生成式决策智能体开发。MaaS平台是一款低代码一站式模型训练开发平台，面向开发者和企业提供从基础算力服务、数据服务、模型训练服务、应用部署和构建等一系列行业模型的“交钥匙”服务。通过产业数据和行业知识快速打造企业专属的行业模型，行业模型将成为企业构建上层应用的智能化数据底座。同时，公司的一站式模型应用开发AaaS平台致力于通过零代码方式，帮助企业快速构建具有行业属性的智能体落地产品，丰富行业应用。
卓世认为，AI赋能千行百业，需要开放和普惠。卓世AI以"智能普惠、开源共享、科技平权"为愿景，致力于推动AI大模型在ToB行业的深度落地和应用，助力产业智能化升级，实现"AI让产业更智能、科技让未来更美好"的企业使命。
屠静判断，国内大型模型的应用落地可划分为三个递进的发展阶段，每个阶段都标志着技术深度和应用广度的显著提升：
1.0基础应用阶段：
在这一阶段，主要利用基础大模型结合公域数据，通过精心设计的提示词工程（Prompt），实现营销文案等文本生成服务。此阶段的目标是通过智能化手段提升工作效率，优化业务流程。
2.0行业深化阶段：
进入2.0阶段，行业大模型与私域数据（如企业知识库）相结合，通过集成对话智能体等高级产品，推动AI数字员工等应用的落地。这一阶段的核心在于利用AI技术降低企业运营成本，实现成本效益的优化。
3.0高阶应用阶段：
在3.0阶段，行业大模型进一步融合私域数据，包括企业知识库和企业运营数据。利用决策智能体等创新产品，实现AI数字顾问等高端应用的部署。此阶段旨在通过智能化决策支持，助力企业开拓新的收入渠道，实现业务增长和价值创造。
目前市场正处于三期叠加的状态，绝大多数AI创业公司还处在1.0阶段，有的公司已经达到2.0阶段；但是目前国内厂商普遍缺乏更好的3.0高阶应用阶段。而反观卓世的客户现在已经向卓世普遍采购2.0和3.0阶段的方案。通过这一阶段性的发展路径，国内大型模型的应用将逐步从辅助性工具转变为企业核心业务的驱动力，推动各行各业向智能化、自动化的转型。
目前，卓世科技在2.0行业深化和3.0高阶应用阶段已经取得了亮眼成绩，今年6月，由北京市民政局指导下，卓世科技发布了全国首个“养老行业千亿大模型”，标志着行业大模型开始大规模落地，释放出巨大的生产力。在康养行业，卓世科技通过北京养老行业千亿大模型+多岗位、多角色的AI数字员工矩阵（养老管家、营养师、心理师、康复师、客服、讲师、助教、分析师、志愿者），在区域养老服务中心、北京养老服务网、北京康养教培基地等多个场景中大规模落地，预计到2025年将在全国铺设10万+的基层网点，普惠AI医疗覆盖千家万户。在政务行业，公司联合某地方政府推出了包括招商、问政等AI大模型助手。在医疗行业，公司联合清华精准医学研究院在青岛某医院推出预问诊大模型产品应用。在能源和智能制造行业落地了相关AI数字顾问等应用。
同创伟业数字经济与金融科技基金负责人张昕，表示“卓世科技优秀的算法能力、软件工程与方案能力，和场景服务能力，在开源模型能力已经开始超越闭源模型的现状下，显得尤为可贵。上一波人工智能企业热潮起伏已经证明了这一点，基础技术与商业场景需求的鸿沟，是需要卓越的产品才能跨越。乔布斯不是一个伟大的技术专家，却是一个伟大的产品经理。屠静职业生涯中也是一个优秀的产品经理，负责百度最优秀的两个产品。我们相信她也能够将大模型技术构筑成合适且优秀的产品，赋能中国的千行百业。”
青岛国资平台海青金发投资执行总经理赵再辉表示：“卓世科技不仅在人工智能大模型产品技术上取得了相关优势，更重要的是，他们成功地将这些研究成果应用于解决客户实际问题，为多个行业提供了切实可行的解决方案，创造了巨大的商业价值。如果AI是水，未来产业化的关键就是制造差异化的容器，并准确投送到最需要它的地方。在这点上，卓世让我们看到了希望。”
本轮财务顾问源合资本表示：“卓世科技深扎行业与企业真实需求，是目前业界爆发潜力最大的企业之一，团队兼具极强技术研发、产品打造、商业落地能力，受到投资人广泛认可。这也启示我们，把最前沿技术和真实企业需求场景及垂域数据结合，创造能够满足企业实际需求的大模型产品是目前整个行业的破局之道。祝贺企业持续完成大额融资，同时后续的融资工作也已经在积极进展当中。"
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