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英伟达能否超越苹果与微软，成为美国市值第一的巨头？
这个话题引发了许多猜测和讨论。英伟达当前的市值已达到惊人的2万亿美元，股价稳定在800美元，市盈率约70倍。然而，这样的高估值是否可持续，又是否能使其成为美国市值之冠，答案并非一目了然。
与之相比，当前美国的利率维持在5%，这意味着将100万存入银行，20年后你将拥有200万，安全无虞。然而，如果将同样的资金投资于英伟达，按照目前的市盈率，大约需要70年才能回本，更别说实现翻倍收益。这是否划算，取决于投资者的风险偏好和对英伟达长期增长的信心。
去年3月，英伟达股价曾飙升，市值一度达到6000亿美元，市盈率仅为21倍。但今年的350%涨幅背后，其利润增长并不匹配。尽管2023财年利润为366亿美元，到2024财年增长仅9%，这样的利润增速显然难以支撑股价的显著上涨。这不禁让人怀疑，这种增长是否基于泡沫而非实质性的业务增长。
英伟达的盈利模式不同于社交媒体巨头，它本质上是芯片制造商，依赖于订单增长而非用户数量的爆发性增长。即使订单增长500%，实际利润也受限。因此，尽管短期内泡泡可能继续膨胀，但缺乏坚实的基础，泡沫的持久性令人存疑。
然而，故事并不总是结束于此。通过引入AI等概念，合并相关公司，英伟达或许能继续创造增长的幻象。在市场情绪的推动下，股价超越微软并非不可能。然而，如果没有新的创新和实质性突破，2024年可能不会看到显著的上涨。
当我们看到英伟达的市值达到14.4万亿人民币，相当于广州市所有房产价值的62%，这个问题更显出其泡沫的本质。这样的天文数字是否切实可行，还是说它只是反映了市场的过度热情，值得深入思考。毕竟，泡沫总有破裂的一天，而追逐虚无的数字游戏，最终只会浪费投资者的时间和精力。
最终，投资者应明白，市场上的每一次估值泡沫都建立在对未来的乐观预期之上。只有那些对业务前景有深入理解和理性判断的人，才能在击鼓传花的游戏中保持清醒，做出明智的选择。
2019财年Q3财报，基本宣告了英伟达增长神话的破灭。而上周五的股价暴跌，算是一个不太客气的告别式。
英伟达周五大跌18.76%，创下十年来最大单日跌幅。周四盘后发布的财报，市值跌倒1000亿美元以下，一夜之间损失了230多亿美元，跌去了一个AMD，AMD是英伟达的有力竞争对手。截止周五收盘时，AMD市值为201亿美元。
最新财报显示，英伟达2019财年Q3游戏收入不振，数据中心业务增长放缓，当期营收不及市场预期。2019财年Q3营收增长21%，过去九个季度中首次增幅低于30%。
实际上，从2018财年Q3之后，英伟达增速就开始放缓，当期营收增速只有31.54%；此前四个季度，英伟达营收均获得50%左右的高速增长。除了挖矿热一度使2019财年Q1营收增长60%以上，过去五个季度增速基本都在20%-40%之间。
不巧的是，近期又发生了2080Ti烧卡事件。而英伟达对下季度的预期也很不乐观，预计2019财年Q4营收将达到27亿美元，上下浮动2%，这相当于同比下跌7.2%左右。这就意味着英伟达将迎来首次五年以来的首次营收下滑，成为压垮股价的最后一根稻草。
英伟达近期业绩压力要追溯到挖矿热，加密货币对英伟达来说曾是一笔意外之财。
在2019财年Q1的财报中，英伟达首次公布数字加密货币营收，其中显示英伟达从数字加密货币芯片中获得了2.89亿美元的收入，受此影响当期营收录得60%以上高速增长。
可是加密货币的退潮，也让英伟达的业绩付出代价。由于加密货币价格的下滑，以及新币开采成本持续攀升，导致大量矿商抛售设备，二手矿卡充斥市场，分流了GPU的需求，上一代的Pascal游戏芯片库存难以清理。
老款显卡库存无法消化，是当期业绩不振最重要的原因，并将持续影响到四季度。这就造成对清理库存的担忧，这实际上也是本次股价下跌的主要动因。
财报显示英伟达本季度的库存价值Q3高达14.17亿美元，明显高于此前两个季度，2019财年Q1库存价值为8亿美元，Q2为10.9亿美元。英伟达预计库存的问题将得到修正，预计四季度末将回归正常水平。
受此影响，英伟达游戏显卡销售乏力。财报显示，Q3英伟达游戏收入17.64亿，同比增长13%，过去七个季度以来首次增速放缓到10%的段位。此前六个季度中，有四个季度游戏收入增幅在50%左右或更高，两个季度低于30%，但也都在25%以上。
英伟达因为AI浪潮带来了前所未有的扩张。谷歌、微软、亚马逊、BAT都在购买英伟达芯片，以便在各自的数据中心部署人工智能。不过，目前其营收的重头依然来自游戏，因此游戏业务不振，会造成其短期业绩的巨大压力。
不过，对于英伟达的长期前景，资本市场还是看好。英伟达在AI芯片上所占据的优势依然明显，其数据中心业务、专业可视化和智能驾驶业务都在得享其利。
这三项业务中，目前需求最大、增长最快的就是数据中心业务，2018财年前三季度营收同比增长70%，可视化业务增长23%，智能驾驶业务增长12%。虽然这块业务的增速在放缓，Q3同比增长降至58.1%，创造了过去七个季度以来的新低，但总体来说依然会保持长期的增长。
智能驾驶是AI应用最有前景的方向之一，但落地进展实际上并没那么迅速，因此这块业务的爆发式增长依然遥远。在这三项业务中，智能驾驶业务增速最慢，营收贡献也最小，在Q3营收占比只有5.4%。它对英伟达的意义更多在于捕捉未来的战略机会。
在科技行业，三十年河东，三十年河西，这句话描绘得再贴切不过。昔日英伟达与英特尔相提并论之言，不被看好，而今英伟达市值竟达英特尔的8倍，更超越了BAT的市值总和，市值达到1万亿美元。
1999年，英伟达推出全球首个图形处理器GPU，被认为是主角与配角的关系。彼时英伟达虽已成功上市，但其估值仅10亿美元，与市值近6000亿美元的微软、近3000亿美元的英特尔相距甚远。GPU助力3D游戏，虽被发烧友青睐，但在大众与产业层面知名度有限，资本界也缺乏想象空间。
英伟达在中国市场注重，2002年创始人黄仁勋发布最新产品GeForce4MX和GeForce4Ti系列，认为这是全球速度最快、最具创新精神且功能强大的GPU。然而，当时黄仁勋并未自信地将英伟达与英特尔并论，而刘韧的采访也未被重视，英伟达被视为边缘企业。
英伟达经历了从配角到主角的转变，其在GPU领域的创新不断。从2004年SLI技术问世，到2006年CUDA架构创新，再到2007年CUDA并行计算平台的推出，2010年GeForceGTX480的发布，直至2012年AI的押注，以及2017年“Volta(伏特)”GPU架构的推出，英伟达在AI时代成为关键角色。
英伟达在AI、自动驾驶、GPT大模型、元宇宙等领域的应用中占据重要地位，成为关键角色，如OpenAI旗下ChatGPT的关键支撑者。而英特尔在2022On产业创新峰会上公布的第四代英特尔至强可扩展处理器，也展示了其在AI时代的转型努力。
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