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一、定向融资工具是什么

定向融资工具是一种特定的金融工具，主要用于实现资金的定向融资需求。

接下来进行详细解释：

1.定向融资工具的基本概念：定向融资工具是一种在特定的金融环境下，为实现特定的融资目的而设计的金融工具。这种工具的主要特点是其“定向性”，即资金的融出和融入都是针对特定的对象，不同于传统的公开募资方式。定向融资工具可以帮助资金供需双方直接对接，提高融资效率和灵活性。这种工具的用途广泛，既适用于大型项目的前期开发，也适用于中小企业的运营资金需求。通过定向融资工具，企业可以快速有效地筹集资金，推动项目的进展或解决短期资金压力。同时，对于投资者而言，这种工具提供了一种投资渠道，能够投资那些有潜力但可能不被传统市场接受的项目或企业。这种融资方式特别适合于处于发展阶段的初创企业和高科技产业。

2.定向融资工具的主要类型：常见的定向融资工具有私募债券、定向借贷协议以及部分金融衍生产品等。私募债券是由一些具有相对成熟经验的金融机构针对高净值个人投资者发行的一种债权凭证；定向借贷协议则是资金供需双方直接签署的一种协议，约定资金的使用期限、利率等条款；金融衍生产品则包括一些基于资产池的创新型金融产品，如资产支持证券等。这些工具各有特点，可以满足不同项目的不同融资需求。随着资本市场的不断完善和创新发展，定向融资工具的种类也日益丰富。同时这种工具的选择也体现了投资者的风险偏好和投资目标的不同。此外，由于其高度的灵活性和定制化特点，定向融资工具可以满足不同行业和企业的特殊需求。对于新兴行业而言，如新能源、人工智能等领域的企业更依赖于这种金融工具实现资金筹措。

总之，定向融资工具作为金融市场的细分领域，在现代金融体系中的地位和作用愈发重要。无论是企业还是投资者，都应深入了解其运作机制和风险特点，以做出明智的决策。

二、什么是定向融资工具

定向融资工具是一种特定的金融工具，主要用于帮助筹资方实现定向的、具有特定要求的资金筹集。

以下是关于定向融资工具的详细解释：

1.定向融资工具的基本定义：

定向融资工具是一种在特定投资者群体之间进行的直接融资方式。这种工具允许筹资方以明确的条件和条款，向特定的投资者群体寻求资金。它通常具有明确的投资期限、收益率和还款方式，以满足筹资方的特定资金需求。

2.定向融资工具的特点：

针对性强：定向融资工具面向特定的投资者群体，根据这些投资者的需求和偏好设计融资方案。

灵活多样：与公开市场融资相比，定向融资工具在发行方式、期限、利率等方面更为灵活，可以满足筹资方的多样化需求。

信息对称：由于是针对特定投资者群体，信息的传递更为直接和透明，有助于降低信息不对称的风险。

3.定向融资工具的用途和优势：

定向融资工具广泛应用于企业、政府或个人的融资活动。对于筹资方而言，它是一种有效的筹集资金方式，尤其适用于需要特定条件融资的情况。对于投资者而言，定向融资工具提供了一种参与直接投资的渠道，往往具有较高的投资收益。此外，由于面向特定投资者群体，其流动性和风险性也相对较低。

总的来说，定向融资工具是一种高效的金融工具，可以根据筹资方的具体需求进行定制，以满足其特定的融资要求。它在金融市场上的运用日益广泛，为各类投资者和筹资者提供了便捷的融资和投资渠道。

债务融资工具之定向融资工具

老规矩，先放图。

PPN，全称是非公开定向债务融资工具，

债券名称中，有“非公开”、“定向”字眼的，就是私募发行。

公募发行和私募发行，对应着公开发行和非公开发行，意思相同。

公开发行和非公开发行本质区别就是发行对象不同。

向普通大众发行，属于公开发行；一般要求发行人的资质较好，比如企业的主体信用评级最好在AA级甚至是AA+以上。

向具备相应风险识别和承担能力的专业投资者，且发行对象数量不超过200名的情况，属于非公开发行。

有一些企业还属于成长阶段，资产情况、财务指标不是那么好，在市场上还没有广泛的认知度，这时候就可以通过非公开发行的方式进行融资，私底下一家一家地去找投资人。

PPN，就是一种私募债券，

它为处于成长中的企业提供一种便利的融资方式。

PPN和其他债务融资工具的发行方式相同，

向交易商协会申请注册，注册通过后，两年内一次发行或分期发行。

对于定向融资工具，没有期限要求，具体发行期限由发行人、主承销商和投资者三方共同协商确定，实际上以发行人的实际资金需求为主，一般不超过3年。

定向融资工具的用途很简单，如果是一年期以下，就和短期融资券一样，用于补充营运资金或偿还借款；

如果一年期以上，就和中期票据一样，用于补充营运资金、偿还借款以及项目建设。

这个都很好理解吧。

所以，当一些企业找到你，寻求融资帮助时，如果它的资质一般，主体信用评级还达不到AA级，那么你就可以推荐它考虑考虑PPN。

PPN有几个明显的特点，其实也是私募产品共性的特点。

将来介绍到私募公司债时，也希望你们能够回忆起今天的内容。

第一，融资成本相对于短期融资券、中期票据这些公募产品较高。

很简单的原因，融资成本一般和企业资质、债券期限和流动性相关。

发行PPN的企业资质一般都较弱，

再者它是私募发行，交易对手范围有限，只能在定向投资人范围内流通，如果一手投资人临时流动性紧张，想转让出去，都要花费一些时间找下家。

因此要求发行人对流动性风险进行一定的溢价补充，就要从票面利率上得到体现。

第二，私募发行的产品灵活性很高，

期限、融资成本、资金用途，一般都由发行人和投资者协商确定，根据双方特定需求灵活定制个性化的产品。

第三，当企业决定要发行PPN了，主承销商就要边做材料边找投资意向人了。

在项目前期就开始与投资意向人进行充分地交流沟通，有利于成功发行。

第四，一般不会做信用评级。很简单，做出来的评级也不一定好看，还不如不做。

第五，信息披露要求灵活。

就是不需要进行公开披露，所以你在上海清算所的官网是看不到定向工具的发行材料的。

定向工具发行人的全部信息仅在定向投资者间披露，信息披露的具体要求由发行人与定向投资者协商确定。

一般就是定向融资工具的募集说明书；最近两年的审计报告以及最近半年财务报表（成熟层企业和上市公司不强制要求半年报）等。

上一篇文章也提到了成熟层企业，在这里拓展一下，到底哪一类企业才是成熟层企业。

根据《非金融企业债务融资工具公开发行注册工作规程（2020版）》，同时符合以下条件的为成熟层企业：

（一）生产经营符合国家宏观调控政策和产业政策，市场认可度高，行业地位显著，公司治理完善。

（二）经营财务状况稳健，企业规模、资本结构、盈利能力满足相应要求。

（三）公开发行信息披露成熟。最近36个月内，累计公开发行债务融资工具等公司信用类债券不少于3期，公开发行规模不少于100亿元。

（四）最近36个月内，企业无债务融资工具等公司信用类债券或其他重大债务违约或者延迟支付本息的事实；控股股东、控股子公司无债务融资工具等公司信用类债券违约或者延迟支付本息的事实。

（五）最近36个月内，企业无重大违法违规行为，不存在国家法律或政策规定的限制直接债务融资的情形，未受到交易商协会警告及以上自律处分；实际控制人不存在因涉嫌违法违规被有权机关调查或者受到重大行政、刑事处罚的情形。

大家主要对表格里的数字有个大概的印象就成。

对于非公开发行，交易商协会在注册程序上的审核也会更加的简化，仅作要件审核。

这一次，我就不举实例介绍了。

但给大家分享一下关于定向融资工具的灵活运用。

定向工具的运用探索

PPN，因为私募发行，对于发行人几乎没有什么发行条件，

因此，如果企业的总资产规模较小，财务实力较弱，达不到发行公募产品的要求，

我们就可以建议企业更多的选择定向融资工具。

比如，

一般交易所的公募产品比如企业债、公司债对近三年的利润都有要求，而PPN没有这个利润要求，所以对于一些亏损的企业可以发行PPN。

对债券熟悉一些的小伙伴可能会想到，那我们也可以发行私募公司债啊，它对利润指标也不要求。

对，你考虑的方向很对，

像私募发行的债券，对利润都不怎么要求。

但是，公司债很不欢迎某一类企业，就是地方融资平台。

城投公司也不是绝对不能发行公司债，

它可以发行私募债，但是必须用于省级的保障性安居工程、棚改项目。

所以，对于这类受限的企业，就可以推荐PPN了。

当然，对于城投公司而言，PPN也不是什么领域都可以做。

有一个超单50%的原则。

超单50%指的是近三年企业平均收入来自政府的占比超过50%。

如果出现超单50%的情况，可以做两类业务：

一类是可以借新还旧，偿还借款；

一类是用于保障房安居工程，农田水利、海绵城市、地下管廊、轨道交通五类。

总体而言，资金用途范围还是比私募公司债大很多的。

这一部分内容，我在分享公司债的时候会再具体讲。

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