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新京报讯(记者张泽炎)浑水对安踏体育(02020)的狙击手尚未停止。
7月11日上午,著名卖空机构浑水(MuddyWatersResearch)发布了第三份关于安踏的报告。浑水认为安踏体育是品牌斐乐(FILA)财务数据欺诈声称,安踏将批发商变成了直销店,并再次提到了前两份卖空报告中提到的问题——安踏控制经销商,并称之为“子公司”。
7月11日,安踏体育低开0.59%,但此后强势上涨3%以上。截至新闻发布,安踏体育涨幅2.36%,报5.2万港元/股,最新市值1407亿元。
在这方面,《北京新闻》记者打电话给安踏体育,另一方表示目前不方便回应,以后可能会发布公告。对于浑水质疑斐乐品牌是否是直销店的问题,另一方表示暂时不方便回应。
浑水机构表示,安踏体育不参与北京鼎动和北京吉元鼎动
苏伟卿是谁?浑水再次质疑安踏体育控制经销商
浑水质疑安踏体育经销商代理人苏伟卿与安踏体育的关系。
根据企业调查,苏伟卿是安踏体育在北京的一级经销商,北京吉源盛宝国际贸易有限公司(以下简称“北京吉源”)的大股东、实际控制人和最终受益人。浑水在第一份卖空报告中指出,2017年,北京吉源创下销售成本5.766亿元的纪录,约为上市公司销售额的3.45%。
浑水声称采访了安踏四位前高级经理和一位主要经销商的前经理,其中三人表示安踏控制着北京吉元。早在北京吉元之前,苏伟清就是丁家族安踏(福建)鞋业北京销售分公司的负责人,也是上市公司结构之外的私营公司。
根据企业调查,苏伟卿确实是安踏(福建)鞋业有限公司北京办事处负责人,负责总公司业务的联系。目前状态为“异常户”,成立于2002年10月16日。
浑水表示,2003年,搜狐和安踏联合举办了新闻发布会。双方在会上启动了“安踏百人雅典助威团”活动,并上传了苏伟卿的照片,上面写着“安踏(中国)有限公司北京分公司经理”。也就是说,苏伟卿是安踏的员工。
这与安踏在招股说明书中所说的不一致。安踏体育在招股说明书中表示:“除经销商外,苏伟清先生与集团、董事或高管、股东或其联系人无关。”
浑水机构称安踏体育此前表示,所有斐乐品牌都是直营店
浑水说安踏店造假,被另一家卖空机构质疑
浑水在报告中表示,苏伟卿控制了46家斐乐店,但安踏体育声称拥有所有斐乐店,即斐乐品牌均为直营店。记者打电话给安踏体育投资者关系办公室,对方表示是否暂时不方便回应直营店。
浑水质疑安踏从其不拥有的商店总数中进行财务欺诈,增加斐乐商店的数量,从而欺诈性地报告斐乐的财务数据。
根据安踏体育在线斐乐门店的定位,该品牌在北京拥有42家门店,在河北省拥有52家门店。然而,根据国家市场监督管理总局的记录,2018年,斐乐在北京只有一家分支机构,河北省没有分支机构。
浑水通过实地调查发现,位于北京爱琴海购物广场等购物中心的北京鼎东(北京)体育用品有限公司和北京崇文门新世界等购物中心的北京吉元鼎东体育用品有限公司实际上是斐乐的商店。但这两家公司,安踏体育并没有参与其中。
事实上,这已经不是斐乐商店第一次被质疑商店的数量和数据欺诈了。5月30日,“杀人鲸”创始人兼首席信息官Andahl在2019年香港投资论坛上质疑安踏的企业治理和其品牌斐乐的收入不透明,并将去年安踏的收入和净利润给予约15%的折扣。
Aandahl表示,根据2018年和2019年的纯利润计算,安踏的市盈率分别为22.9倍和17.8倍,今年的目标价格为32.93元,因此认为安踏股价有34%的下跌空间。
根据2018年报,安踏体育收入达到241亿元,同比增长44.5%;净利润41亿元,同比增长32.87%,创造了安踏历史上最好的业绩。安踏体育主席兼首席执行官丁世忠曾公开透露,斐乐2018年贡献了100多亿元,是安踏增长率最大的品牌。
然而,该公司没有披露斐乐的具体收入和其他数据,只披露到2018年12月31日,安踏在中国大陆、香港、澳门和新加坡有1652家斐乐店,到2017年底为1086家。与此同时,安踏体育预计,到2020年,所有品牌的平均增长率为15%-20%,而FILA、FILAKIDS和FILAFUSION的平均增长率预计将超过30%。
“杀人鲸”抓住了这一点,认为斐乐在中国大陆的收入并不透明。目前斐乐在中国大陆基本以直营店为主,占80%。根据斐乐在韩国的批发渠道收入,Aandahl得出结论,斐乐在大陆的收入约为51.16亿元,比安踏之前给出的87亿元指引高出41%。因此,安踏夸大了斐乐大陆的收入。
Aandahl还认为,斐乐在中国大陆的单店收入明显高于其在韩国和台湾的单店收入。2018财年斐乐大陆单店收入约630万元,超过台湾省134%、29%的韩国。
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