南京医药湖北有限公司不是国企。
南京医药湖北有限公司是一家成立于1992年的中外合资企业，隶属于南京医药股份有限公司。南京医药股份有限公司是江苏省国资委控股的上市公司，而南京医药湖北有限公司是其控股的子公司之一。虽然南京医药湖北有限公司与国有企业有关联，但它本身并不是国有企业，而是一家合资企业。
国企，即国有企业，是指由国家拥有所有权或控制权的企业。这些企业通常由政府直接管理或由政府授权的机构管理。国有企业在中国经济中占据重要地位，涉及多个行业，包括能源、交通、通信、金融等。
南京医药湖北有限公司作为合资企业，其股权结构和管理模式与国有企业有所不同。合资企业通常是由两个或多个不同国家或地区的企业共同出资设立，其管理和运营方式更加灵活，也更加适应市场化运作。
南京医药股份有限公司属于国有企业。成立于1951年的这家企业，在1996年成功登陆上海证券交易所，成为了中国医药流通行业的首例上市公司。经过数十年的发展，南京医药已成长为一家跨地区的网络化集团型企业。
2014年末，南京医药与英国联合博姿公司建立了合作关系，后者是全球领先的医药商业企业之一，位列世界500强之列。2017年7月，南京医药在《财富》中国500强排行榜上排名第236位。此外，南京医药产业集团是南京市市委、市政府直接管辖的大型国有独资企业，连续三年在中国500强企业中排名前350位，位列中国医药企业前八位。
作为江苏省的医药行业龙头企业，南京医药产业集团在医药领域具有极高的市场地位。企业不仅在国内市场占据重要位置，在全球医药市场也展现出了强大的竞争力。通过不断深化与国际顶尖医药企业的合作，南京医药正逐步实现从传统医药流通企业向现代化医药流通企业的转型。
南京医药的这种发展模式，不仅提升了企业的核心竞争力，还为江苏医药行业的发展注入了新的活力，推动了江苏省乃至全国医药行业的整体进步。
投资要点
财务概况:2016H1营业收入、扣非净利润分别为129.6亿元(+8.1%)、0.8亿元(+4%)，2016Q2营业收入、扣非净利润分别为63.9亿元(+4.9%)、0.3亿元(+2.8%)。
核心区域收入保持高增长，期间费用率略有下滑。1)从收入来看:2016H1营业收入约为129.6亿元(+8%)。其中批发业务收入约为123.7亿元(+7.7%)、零售业务收入约为5亿元(+10.2%);核心区域收入保持高增长，在江苏省内收入占比超过50%，南京及苏北地区的收入分别为42.5亿元(+10.3%)、24.4(+16.5%)高于公司收入增速。福建地区收入约为22(-6.8%)，主要原因为政策趋严。公司在巩固传统区域业务优势的同时，积极创新基层市场服务模式，深挖以基药配送为主体的终端市场，收入增速或将保持稳定增长。2)公司2016年上半年盈利能力保持稳定，期间费用率同比下降0.15个百分点，由于招标降价影响，毛利率同比下降0.09个百分点，我们认为招标价已触底，随着效率优化，公司盈利能力尚有较大提升空间。
国企改革有序推进，新业务培育新增长点。1)完成战略投资者引进，拟进行员工激励，为国企改革先锋。拟在本次非公开发行方案中率先引入员工持股方案为国企改革有力尝试，后续发展值得期待;2)战略投资者对公司积极影响逐渐体现。期间内公司与默沙东开展药店终端的业务合作，同时取得4个进口产品的独家进口分销;3)多模式零售连锁创新业态正有序推进。尤其是门诊药房社会化与DTP等将为公司打开增量市场空间，目前已与鼓楼医院合作设立鼓楼大药房，医药分开政策导向下有望拓展其它医院;同时联合默沙东开展慢病管理尝试，提升终端服务能力，逐步向技术服务型药店转变，零售药店收入增速或超预期;4)以药事服务为切入点，探索分级诊疗与区域化合理用药平台建设。公司在全国开展药事服务合作的二、三级医院已达300余家，南京区域中药药事服务上半年客户数已近30家，处方近7万张。我们认为药事服务将从扩大市场规模、提升盈利能力两个方面提振公司业绩。
业绩预测与估值:受增发进度影响，公司财务费用表现不及预期，我们为此调整了盈利预测:考虑增发摊薄，预测公司2016-2018年EPS分别为0.17元、0.28元和0.34元，对应PE分别为52倍、32倍、26倍。我们认为:公司业务模式面临较强的政策推动，创新性及国企改革完成后处于兑现业绩阶段，后续发展值得期待。维持“买入”评级。
风险提示:招标降价或超预期风险，国企改革或不及预期风险。
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